联储证券-众诚26号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.93分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很低。融资主体评分为4.98分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为3.52分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.87分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.93分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.93 分； >=300万：6.63分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.93，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.93，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.63，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：从江城投
      从江城投成立于2011年4月，是负责黔东南苗族侗族自治州从江县县域内城乡开发建设项目的建设主体。经营范围包括非金融性融资，城镇基础设施建设投资，房地产投资开发，由财政委托管理闲置国有资产出租，旅游投资开发等。2012年从江县人民政府下发《关于将从江县城镇投资开发有限公司产权划转至黔东南凯宏资产运营有限责任公司的批复》，同意将从江城投全部股权划转给凯宏资产。从江城投自此成为凯宏资产的全资子公司。
      融资人于2012年首次有信贷交易记录，报告期内，共在1家金融机构办理过信贷业务，目前均已结清。
      根据人行征信报告，融资人在国开行的贷款正常还本付息，无欠本息和逾期记录。融资人对外担保1笔，其中抵押担保1笔。被担保人为子公司从江城市运营有限公司，主贷款是国开行贵州省分行的棚改贷款，贷款于2022年到期。
      截至2015年底，从江城投资产总额为11.35亿元，负债总额2.83亿元，所有者权益8.52亿元，资产负债率为24.90%。2013年-2015年公司流动比率较好且连续三年增长，短期变现能力较好。公司资产负债率一直处于较低水平，财务策略稳健，长期偿债能力较好。
      从江城投是负责黔东南苗族侗族自治州从江县区域的城市建设主体。随着贵州侗乡大健康产业示范区的建设发展，公共基础设施产业发展支持力度将不断加大，从江城投业务范围也会逐年扩大。公司具备较好的发展前景，经营状况和财务状况良好，具有较大的发展潜力。

还款来源：

资金投向: 用于受让从江城投持有的对洛贯经济开发区管理委员会的应收账款债权，从江城投到期回购，资金最终用于从江至贯洞公路工程项目的建设。
第一还款来源：融资方的正常经营收入
第二还款来源：洛贯经济开发区管理委员会对应收账款项目的还款
从江城投以其持有的对洛贯经济开发区管理委员会的4.6亿元应收债权转让给信托计划；、信托计划、从江城投、洛贯经济开发区管理委员会签订《债权债务确认协议》；

抵质押措施：

质押物:应收账款
从江城投以其持有的对洛贯经济开发区管理委员会的4.6亿元应收债权转让给信托计划；

担保措施：

第一担保方：凯宏资产
      黔东南州凯宏资产运营有限责任公司是由黔东南州公产管理办公室于2005 年12 月出资成立的国有独资公司，初始注册资本为人民币500万元。2006年9月依据黔东南州公产管理办公室下发州公产发（2006）15号文本公司注册资本变更为人民币3亿元，截至2015年末，公司注册资本和实收资本均为人民币30000万元，黔东南苗族侗族自治州国有资产监督管理委员（以下简称“黔东南州国资委”）为公司唯一股东和出资人，黔东南州政府为公司实际控制人。
      截至2015年底，从江城投资产总额为11.35亿元，负债总额2.83亿元，所有者权益8.52亿元，资产负债率为24.90%。2013年-2015年公司流动比率较好且连续三年增长，短期变现能力较好。公司资产负债率一直处于较低水平，财务策略稳健，长期偿债能力较好。
      凯宏资产目前正在发行2016 年养老产业专项债券，规模14亿元，期限10年期，已经国家发展和改革委员会发改企业债券[2016]【134】号文件核准公开发行。经东方金诚国际信用评估有限公司于2016年9月6日出具的评级报告，凯宏资产的主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，本期债券的信用等级为AA。