联储证券-众诚21号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.39分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8.72分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.2分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.39分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.29 分； >=300万：6.99分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.39，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.29，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.99，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：贵州东湖新城市建设投资有限公司
项目公司贵州东湖新城市建设投资有限公司系黔西南州主要基础设施建设平台之一。根据鹏元资信于2016年6月23日出具的鹏信评【2016】跟踪第【529】号01的跟踪信用评级报告，对东湖建设的债券信用等级跟踪评级结果AA+，对主体长期信用等级评级为AA，评级展望稳定。
截至2015年末，东湖建设资产规模继续扩大，2015年末达 75.12亿元，较上年增长27.76%，负债率为31.62%，处于较低水平，还款能力强。

还款来源：

资金投向:
      本资管计划募集资金认购昆仑信托设立的集合资金信托计划,信托计划资金主要用于受让贵州东湖新城市建设投资有限公司（AA 级）（“项目公司”）持有的对兴仁县人民政府的 3 亿元应收账款（“标的应收账款”），资金最终用于补充项目公司的流动资金。
第一还款来源：兴仁县人民政府财政对就睡账款的回款 标的应收账款
      兴仁县人民政府与项目公司签署了《兴仁县巴铃镇示范小城镇建设项目委托代建回购协议》，约定项目公司代建巴铃示范小城镇建设项目，项目总投资59436.89万元，兴仁县人民政府在项目建成后全部无条件回购。
      本项目拟以集合计划资金通过信托计划受让项目公司因前述的代建协议形成的对兴仁县人民政府的其中3亿元应收账款，兴仁县人民政府对标的应收账款进行确认。
贵州省黔西南兴仁县简介
      兴仁县位于贵州省黔西南州中部，面积1785平方公里，人口46万，区位条件优越，东靠324国道，西临320国道，省道214、215线和南（宁）昆（明）铁路、盘（县）百（色）高等级公路、贵（阳）黄（果树）高等级公路穿境而过，距南北盘（江）水运码头40多公里，是滇黔桂结合部的重要交通枢纽，历史上因商贸发达闻名。
      近年来，兴仁县经济总体保持了快速稳定的发展态势。2015年全县实现地区生产总值（GDP）112.83亿元，同比增长14.2%。截止2015年12月，兴仁县财政总收入为44.32亿元，一般公共预算收入为14亿元，同比增长6.54%。一般公共预算支出37亿元，同比增长18%。
第二还款来源：融资方贵州东湖新城市建设投资有限公司经营收入
      2015年公司实现营业收入6.86亿元，同比增长5.18%，全部来源于工程业务收入。因公司工程业务收入为成本按一定比例加成，综合毛利率较为稳定。受管理费用增长影响，公司期间费用率有所增长。
      2015年公司实现营业外收入6,091.77万元，全部为政府补助，占利润总额的38.58%，公司利润对政府补助存在一定的依赖。

抵质押措施：

政府 1.5 倍的应收账款保障，对标的应收账款进行债权债务确认；

担保措施：

第一家担保方为：贵州金凤凰产业投资有限公司
贵州金凤凰产业投资有限公司是兴仁县财政局 100%持股的国有企业，从事兴仁县范围内的基础设施建设等业务，是县人民政府授权县财政局代表县人民政府作为国有资产出资人的经济实体，是兴仁工业园区的规划建设主体、投融资主体、市场经营主体。
截至2016年6月，总资产达75.48亿元，负债25.23亿元，负债率为33.43%，偿债压力不大，违约风险较低，偿债能力强。