联储证券-众诚13号盘州旅投项目集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.56分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较低。融资主体评分为6.21分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为6.62分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.52分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.56分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.86 分； >=300万：6.56分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.56，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.86，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.56，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：盘州旅投
贵州盘州旅游文化投资有限责任公司成立于2015年10月23日，公司股东为六盘水市盘县财政局，出资金额为100000万元，出资比例为100%。
截至2016年3月底，融资人总资产34.64亿元，净资产23.96亿元，资产负债率30.83%，资产负债率相对较低，融资人偿债能力较强。公司2015年主营收入达到1.63亿元，主要收入来自于门票销售收入，主营业务利润达到5,640.60万元，净利润为1,889.48万元，具有较好的盈利能力。

还款来源：

资金投向:
      用于投资盘州文投对于盘县人民政府的应收账款，最终用于盘州文投妥乐景区项目建设。
         第一还款来源：融资方的正常经营收入
      公司2015年主营收入达到1.63亿元，主要收入来自于门票销售收入，主营业务利润达到5,640.60万元，净利润为1,889.48万元，具有较好的盈利能力。
第二还款来源：处置转让的应收账款
盘县概况
      盘县位于贵州省西部、六盘水西南部，东邻普安、南连兴义、西与云南省宣威、富源交界，北与水城县接壤。盘县县城(红果)座落于滇(dian)、黔两个省省会城市之间的中点上。 2015年，地区生产总值达474.24亿元，年均增长16.5%；公共财政预算收入达47.51亿元，年均增长19.31%；50万元以上固定资产投资完成654.65亿元，年均增长43.35%；社会消费品零售总额达76.99亿元，年均增长17.36%。
      项目实施后，盘县人民政府作为融资平台盘州旅投的最终实际控制人以及拟出让应收账款的债务人，其财政收入的还款从实质上来看为本项目的主要还款来源。盘县政府一般预算收入较好，近年来受到国家补助较多，资金流状况良好，故我们认为盘县人民政府注重政府信用，资信状况良好。

抵质押措施：

盘州旅投以其合法拥有的对盘县财政局合计金额为6.2亿元的应收账款

担保措施：

第一家担保方：宏财投资
      盘县财宏投资有限责任公司系盘县财政局出资组建的有限责任公司（国有独资），于2004年06年29日取得盘县工商行政管理局核发的520202000091742号《企业法人营业执照》，原注册资本为人民币90,000,000.00元，实收资本为人民币90,000,000.00元。
      近年来，公司资产规模高速增长。2014-2015年，公司总资产分别为195.12亿元及288.98亿元。公司资产以流动资产为主，在总资产中占比分别为85.40%，87.85%。 2014-2015年，公司负债总额分别为74.07亿元和100.63亿元，负债规模呈持续上升趋势。不过，随着公司资产总规模增长，宏财集团的资产负债率有所减少，2015年为34.82%。截至2015年，公司的流动比率为6.73，速动比率为1.91。因为公司存货规模较大，导致速动比率与流动比率相差巨大，流动性受到极大的影响。
      2014-2015年，公司营业收入分别为4.84亿元和9.15亿元。2014-2015年公司净利润分别为2.11亿元和2.24亿元。