HC资管-华遵系列-遵义资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.91分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.62分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为BT项目回购承诺，回购款金额比较充足，回购方为地方政府，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为6.65分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为10亿元，抵押物所在地为其他地区地级市城区，地理位置比较一般。第1质押物为应收账款，质押物金额为7亿元。债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较高。抵质押措施的评分为6.29分，抵质押物基本充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为0.81分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.91分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.11 分； >=300万：6.61分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.91，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.11，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.61，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：遵义湘江投资建设有限公司
遵义湘江投资建设有限责任公司为遵义市人民政府全资子公司，主要从事基础设施建设项目投资及管理。湘江投资为遵义市最重要的政府投融资平台之一，自2009年成立以来，一直得到遵义市政府的大力支持。目前遵义市人民政府持有湘江投资100%股权。现阶段，遵义市建设11个基础设施项目和21个产业项目在建，经营稳定。
湘江投资总资产75亿，净资产52亿，总资产增长迅速，经营情况稳定，受到上级政府的大力支持，经营趋势良好。同时，考虑到融资主体即将作为遵义市最重要平台公司获得优质资产注入，并正在评级发行企业债券，其偿债能力很强。

还款来源：

资金投向:
      湘江投资承建电子化标准厂房项目。
第一还款来源:政府回购承诺
      遵义市政府派出机构承诺电子产业标准厂房项目建成后回购并出具政府回购协议，南部新区管委会于 2016 年 6 月 28 日审议并通过了遵义市南部新区管理委员会投资建设项目委托代建协议。
实际债务人-遵义市基本情况
      中国遵义地处中国西南腹地，是中国西部的重镇，贵州省第二大城市。2015年全市一般公共预算收入完成177.61亿元，增长11.3%。2015年市级一般公共预算收入完成41.48亿元，增长15.3%。通过分析遵义市2013-2015年财政收入状况，遵义市财政最近几年财政收入保持快速增长的态势，税收收入方面从2013年的23.97亿元增长到2015年的30.69亿元，增长28%，此种收入较为稳定，未来发生大幅下滑的可能性不大。

抵质押措施：

第一抵押物：商铺抵押
      根据赣中磊房预评字 2016-345 号，遵义国际商贸城提供的 33243.66平方米的商业用房抵押物评估价值为 100011.08 万元。
         第一质押物：应收账款质押
应收账款情况
      根据遵义南部新区与湘江投资建设有限公司签署的《遵义市南部新区管委会投资建设项目委托代建与回购协议》、遵义市忠深二路道路工程《遵义市南部新区管理委员会投资建设项目委托代建协议》（以下简称“《委托代建协议》”），湘江投资对遵义南部新区的应收账款合计为 153884.10 万元。
      根据遵义市南部新区管理委员会与湘江投资建设有限责任公司签署的《债权债务确认合同》，遵义市南部新区管理委员会无条件、不可撤销地确认：
1、湘江投资建设有限责任公司在履行《委托代建协议》过程中不存在任何违约情形，根据《委托代建协议》约定的付款条件，遵义市南部新区管理委员会应就标的项目向湘江投资建设有限责任公司支付委托代建款总计人民币 70000万元（以下简称“基础债权”）。 2、遵义市南部新区管理委员会承诺对基础债权的付款义务为单向的、绝对的、无条件的付款义务，遵义市南部新区管理委员会放弃对湘江投资建设有限责任公司行使关于基础债权的任何抵销权、抗辩权等权利。
3、遵义市南部新区管理委员会应于 2018 年 8 月至 12 月之间之间向大湘江投资建设有限责任公司偿付基础债权。综上所述，该应收账款来源清楚，变现时间、金额准确。