华创-华普3号/4号资管计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.33分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.53分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.45分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为11亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为8.71分，抵质押物非常充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为6.59分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.33分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.53 分； >=300万：7.33分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.33，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.53，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.33，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：普定城投
普定县普信城市建设投资有限责任公司由普定县人民政府出资组建，于2012年5月9日成立，注册资本为10,000万元，实收资本10,000万元，是主要从事基础设施建设项目投资及管理的国有独资企业。
截止2015年底，融资人总资产为49.73亿，其中净资产为29.50亿，负债总额为20.22亿元，融资人资产负债率较低，仅为40.67%，负债中金融机构借款仅为6.349亿元，经营稳健。融资方普定城投资产主要以流动资产为主，长期偿债压力较小，且为AA-拟发债主体。在本集合资管计划期限内，其经营、财务状况和偿债能力发生重大转变的可能性较低，公司具有较强的偿债能力。

还款来源：

资金投向:
      用于补充普定县普信城市建设投资有限公司流动资金。

第一还款来源：普定县人民政府的财政对应收账款的回款 财政概况
      近年来，普定县经济保持快速增长，经济实力不断增强，生产总值从2013年592,152万元增长到2015年的843,534万元，近三年的增速在15%以上。财政总收入从2010年的39673万元增加到104610万元，年均增长21.40%以上，一般公共预算收入从2010年的22359万元增加到72472万元，年均增长26.52%以上。
      普定县人民政府财政情况良好，税收收入稳定增长，资信状况良好，具有较强的偿债能力。同时普定县拥有丰富旅游资源，是黄果树瀑布所在地。其所属地级市安顺市是国家区域经济规划重点发展的黔中经济区，有较强的政府支持力度。
第二还款来源：融资人的正常经营收入

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
普定城投提供估值不低于12亿元的土地抵押；

担保措施：

第一家担保方：普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司
      普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司由普定县人民政府出资，于2008年7月21日成立的国有独资企业，注册资本五亿元人民币。经营范围为：授权范围内的国有资产、资源的经营、产权转让、债券承销、企业收购、资产重组、广告经营、基础设施冠名、旅游开发、文化游乐设施建设经营、股份制改造与经济信息咨询、抵押担保、土地收储、城建开发、企业托管、融资租赁及其他项目的投资策化、开发建设等。
      普定国资总资产为150亿，其中净资产为135亿，负债总额为15亿元，普定国资资产负债率仅为10 %，偿债能力强。普定国资流动比率为12.11，速动资产为1.47，说明流动资产能够快速实现对流动负债的覆盖。2015年公司主营业务收入、净利润分别为571,667,484.26元、128,362,723.30元。毛利率上升到48.32%、净利润率为22.92%，较2014年变动较大，主要是出售土地所得。
      综合来看，普定国资业务规模平稳，经营较为稳健，盈利能力增强，同时经营活动已产生稳定的现金流，偿债能力较强。