华创--华方5号资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.79分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很低。融资主体评分为7.25分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入适中，年利润一般。还款来源评分为5.26分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为9亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为5.85分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很低。担保措施的评分为4.85分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.79分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.79 分； >=300万：6.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.79，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.79，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.49，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：大方建投
大方建投成立于2007年3月，主要从事基础设施建设项目投资及管理。大方建投的母公司为毕节市信泰投资有限公司（以下简称“毕节信泰”），毕节信泰系毕节市人民政府的全资子公司，于2012年发行16亿元的公司债券，根据鹏元资信评估有限公司出具的跟踪评级报告，毕节信泰主体评级为AA，债券信用评级AA+。
截止2014年12月31日，净资产34.54亿元，总资产40.48亿元，主营业收入6.98亿元，从合并口径看，大方建投主营业务主要为土地转让收入及代建项目收入，且主营业务收入逐年稳步增长。

还款来源：

资金投向:
      资管资金全部用于受让大方建投持有大方县人民政府的约4亿元应收账款，交易对手通过转让应收账款获得的资管资金全部用于补充其流动资金。
第一还款来源：大方县人民政府偿还对大方建投的应付账款
项目简介
      棚户区改造是改善民生的重大举措，是完善城市功能的客观要求，是促进经济社会协调发展的有效途径。加快推进大方县棚户区改造工作，是实施城镇化带动战略的重要内容，是推进城市生态文明建设、完善城市用地功能和规划布局、解决长期制约大方县县城建设发展瓶颈、改善人居环境和城市景观面貌、实施“住有所居”民生工程的关键步骤，具有重大意义。本项目在建设期在2015年-2017年，建设资金的拟在建设期内根据工程进度合理安排。本项目建设需资金30218.46万元，资金来源为银行贷款及业主自筹。
大方县财政收支
      2015年，全县财政总收入258267万元,比2014年(下同)减少95298万元,下降26.95%。一般公共预算收入58321万元,减少76419万元,下降56.72%。其中,税收收入46206万元,减少4890万元,下降9.57%；非税收入12115万元,减少71529万元,下降85.52%。非税收入占比为20.77%。加上中央各项转移支付271451万元、新增地方政府一般债券收入130722万元、调入资金273万元,收入合计460767万元。

抵质押措施：

第一抵押物：厂房抵押
本计划担保方大方城投全资子公司大方金龙城镇开发建设投资有限公司以合法所有的东关乡药食园区、金门陶瓷工业园区的厂房提供足够抵押担保，抵押率低于50%。
第一质押物：应收账款质押
大方建投对持有的大方县政府相关机构约5.8亿元应收账款进行转让或质押。

担保措施：

第一家担保方：大方城投
      大方城投原名为大方县同心项目投资有限公司，注册资本为200万元，公司成立时的出资经贵州智合会计师事务所有限公司出具的《黔智合会验字（2011）第014号验资报告》验证。该公司注册资本为10亿元，目前实缴出资为100万元，剩余注册资金认缴时间为2020年5月26日之前，大方城投的母公司为大方县财政局。
      大方城投资产负债率较低，截止2015年8月31日仅为10.61%，大方城投总资产为37.04亿，其中净资产为33.11亿，负债总额为3.93亿元，经营较为稳健；
      大方城投流动比率为12.34，速动资产为1.62，说明流动资产能够快速实现对流动负债的覆盖。