华创期货-贵阳开阳融通集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.09分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较高。融资主体评分为4.88分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为6.17分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为6.2亿元。抵质押措施的评分为5.11分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很高。担保措施的评分为0.34分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.09分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.59 分； >=300万：6.09分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.09，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.59，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.09，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：开阳融通
贵阳市开阳县融通工业有限公司于2011年7月15 日经县委、县政府批准成立。注册资本一亿元整，截至2016年6月，总资产人民币约32亿元。公司主要承担产业发展推动、园区建设开发、投融资综合服务、国有资产优化重组等职能。参与贵阳市开阳县工业企业拓展发展空间、战略转移、规划、建设工业园区的工作，为企业发展、引进优势产业创造条件；承担贵阳市开阳县国有工业用地的土地一级开发、咨询服务；对贵阳市开阳县工业支柱产业、高新技术行业、新技术改造的投入、重点骨干企业、乡镇重点企业以及生态产业等进行投资和投融资担保；充分发挥政府投资的引导作用，创新融资方式，积极采取银行授信、发行企业债券、建立产业发展基金等方式，扩大融资功能；承担政府投资工业企业发展的金融债务及其它债务。

还款来源：

资金投向:
      用于贵阳市开阳县南出口市政大道道路建设工程。
第一还款来源：融资方的正常经营收入
第二还款来源：融资方对贵阳开阳县财政局6.69亿元的应收账款的回款
开阳县基本情况
      开阳县，位于贵州省中部，乌江南岸，隶属贵州省贵阳市。开阳县产业基础较强，是全国首个循环经济磷煤化工生态工业示范基地县和贵州省经济强县。开阳县的优质富矿储量3.92 亿吨，是中国国著名的三大磷矿产区之一，与湖北襄阳、云南昆阳并称“三阳开泰”。
      2015 年，全县实现生产总值187.17 亿元，比上年增长15.5%，为年初计划的100.1%,根据财政统计数据，开阳县地方可用财力在2013-2015 年间分别为25.02亿、31.64 亿和31.28 亿元，年平均增长率约为12.66%。其中，2013-2015 年度的一般性财政收入分别为8.61 亿、10.22 亿和11.69 亿元，年平均增长率为16.54%。一般性财政收入在总财政收入中的占比分别为34.41%、32.30%和37.37%，不断增长的财政收入，反映出开阳县经济活动逐步繁荣、经济结构不断优化、地方财政实力不断增强。

抵质押措施：

第一质押物：应收账款质押
贵阳市开阳县融通工业有限公司对持有贵阳市开阳县政府相关机构的约66967万元应收账款进行质押；

第二质押物：股权质押
贵阳市开阳县融通工业有限公司对持有贵阳市开阳县国有资产投资经营有限公司的100%股权约62459.55 万元股权进行质押；

担保措施：

第一家担保方：贵州开磷建设集团有限公司
贵州开磷建设集团有限公司系1996年贵州省化工厅批准，由贵州开阳磷矿矿务局建设公司改制成立的国有独资公司。2015年，经母公司贵州开磷控股（集团）有限责任公司批准，公司由贵州开磷建设有限责任公司变更为贵州开磷建设集团有限公司；同时贵州开磷控股（集团）有限责任公司将其持有的贵州开磷房地产开发有限责任公司、贵州开磷设计院、贵州开磷物业管理有限公司股权授予开磷建设持有，由开磷建设履行出资人职责。该公司注册资本为7亿元，目前实缴出资为1.2亿元。
贵州开磷建设集团有限公司，系贵州开磷控股（集团）有限责任公司（开磷集团）的全资子公司，于2014年发行10亿元的公司债券，根据联合资信评估有限公司出具的跟踪评级报告，开磷集团主体长期信用评级为AA，债券信用评级AA，债券名称为“14贵开磷控PPN001”。