英大资本-汉中文旅应收账款债权投资二期1号专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.89分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.63分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为3.27分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.89分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.89 分； >=300万：6.69分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.89，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.89，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.69，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：汉中文化旅游投资集团有限公司
      汉中文化旅游投资集团有限公司是汉中市兴元新区管委会下属企业，2012 年 9 月 18 日经汉中市人民政府批准成立，负责兴元生态旅游示范区汉文化项目的土地开发和经营管理、投融资、基础设施建设、重大项目建设和项目招商等工作；实施村民安置、土地补偿和兴元新区管委会制定的土地流转方案。
      公司注册资本为 35 亿元，截至 2015 年 12 月 31 日，公司总资产为 184 亿元，负债为62 亿元，资产负债率为 33.63%。2013-2015 年，汉中文旅营业收入分别为 28 亿元、38 亿元、43 亿元，年增长率为 37.23%、14.02%，净利润分别为 7 元、8.8 元、10.7 元，年增长率25.48%、21.2%。
      公司成立以来，营业收入和净利润保持着较快的增长速度。公司流动比率9.2，速动比率 3.53，短期偿债能力较强。盈利能力方面，公司主营业务为兴元新区土地整理及基础设施配套建设，且汉中市政府对公司的支持力度较大，随着政府将加大对兴元新区内基础设施建设的投入，公司承担的项目将增加，相应公司偿债能力、盈利能力将有望持续增长，因此汉中文旅具备应收账款回购能力。
      目前汉中文旅正在积极准备发行企业债券，根据与联合资信评估有限公司（中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的最专业的信用评级机构之一）沟通，汉中文旅预计主体评级为 AA。

还款来源：

资金投向:
      本项目资金用于受让受让汉中文化旅游投资集团有限公司对汉中市兴元新区管委会价值不低于4亿元的应收账款债权
汉中兴元新区简介
      为了加快汉中双百城市的快速发展，建设陕甘川毗邻地区的经济强市、特色项目的文化名士市，汉中万邦集团提出了实施汉中兴元生态旅游示范区汉文化建设项目，得到汉中市委、市政府及汉台区委、区政府和汉中各界人士的大力支持，汉中万邦集团和汉台区政府、汉中经济开发区管委会共同出资 30 亿，组建汉中文化旅游投资集团有限公司，负责该项目的开发和运营。2012 年 7 月，为了加快汉中兴元生态旅游示范区的建设，市委、市政府联合制定了《汉中兴元文化国家旅游休闲度假区规划建设实施方案》，成立了市委、市政府规划建设领导小组，具体负责兴元汉文化国家旅游休闲度假区的组织领导和决策协调，成立汉中市兴元新区管理委员会，对该项目开发建设和相关事宜实行全面管理。
用款项目介绍：
      兴元汉文化度假区位于汉中中心城区以北，距市中心四公里，区域面积约 27.7 平方公里，北至城褒一级公路连接 108 国道为界，南至阳安铁路，西至 108 国道与阳安铁路交汇处，东至城褒一级公路与阳安铁路交汇处，规划协调区 10.7 平方公里，总计 38.4 平方公里。
      2015年，汉中市实现GDP 1064.83亿元，增长9.6%；实现辖区财政总收入100.20亿元，同口径增长10%，其中地方财政收入44.66亿元，同口径增长13.7%。 2014年，汉中市实现地区生产总值991亿元，可支配财政收入为188亿；汉台区一般预算收入9亿元，经济开发区一般预算收入1亿元，兴元新区一般预算收入9000万元，上述三区加汉中市本级一般预算收入合计为20亿元。

抵质押措施：

汉中文化旅游投资集团有限公司对汉中市兴元新区管委会价值不低于4亿元的应收账款债权

担保措施：

第一家担保方：汉中万邦置业发展有限公司
      汉中万邦置业发展有限公司，成立于 2002 年 6 月，具有房地产开发二级资质，万邦置业公司在不考虑合并报表的情况下，截止 2015 年，总资产 42 亿元，净资产 21 亿元，当年实现净利润 745 万元。2006 年公司被省、市两级人民政府评为“重点建设项目先进单位”，
      2007 年公司荣获创新陕西“行业十佳示范单位”荣誉证书，同时荣获 2007 年陕西房地产品牌30 强称号，2008 年荣获汉中市纳税先进单位称号，2009、2010 年荣获汉中市级先进单位。公司开发的万邦时代广场是汉中市目前最大的商业地产项目、同时是汉中市的一项重点工程，受到各级党委、政府的高度重视，是汉中地区档次和品位最高、文化娱乐氛围最浓、景观设计最优的首席商业中心。建成的万邦时代广场，与周边商业点、附近城镇、汉中巴蜀文化旅游地区构成最具发展前景的新经济商圈，万邦时代广场已经为汉中引以为豪的商业标杆，同时受到广大市民的热爱，目前万邦时代广场已成为汉中人气最旺，最繁华的地段。
      截止到 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 42 亿元，净资产 21.3 亿元，负债率 49%，负债主要为长期借款和非流动性负债，其中长期借款对象主要是南郑联社社团贷款和国开金融，其中南郑联社社团贷款 3.68 亿，国开金融 8 亿元。