联储证券-众诚3号毕节天河城建应收账款项目集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.96分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8.31分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.84分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为6.05分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.96分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.96 分； >=300万：6.76分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.96，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.96，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.76，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：毕节市天河城建开发投资有限公司
毕节市天河城建开发投资有限公司成立于2003年11月，注册资本2000万元，毕节市开源建设投资（集团）有限公司100%控股，公司作为城市基础设施建设的投融资主体，以筹集城建资金为根本任务，以资本运营为核心手段。在集团公司的领导下，在国有资产监督管理部门的监督管理下，盘活存量资产，对有关城建资金进行筹集、使用和管理。
天河城建作为毕节市七星关区重点扶持的政府融资平台，资产规模较大，资产质量较好。根据天河城建最新提供的15年审计报告，截至2015年12月31日，公司总资产85.03亿元，总负债26.50亿元，所有者权益为58.53亿元人民币，资产负债率31.17%。公司2015年度实现营业务收入10.30亿元，实现净利润1.12亿元人民币。

还款来源：

资金投向:
      用于天河城建负责建设的七星关区城市停车场项目。
第一还款来源:七星关区人民政府对应收账款的偿付义务
拟转让应收账款的最终债务人―毕节市七星关区人民政府
      根据《毕节市七星关区2014年国民经济和社会发展统计公报》显示，2014年毕节市七星关区全区地区生产总值258.9亿元，同比增长15.4%。其中，第一产业实现增加值47.9亿元，增长率为7.1%；第二产业实现增加值97.4亿元，增长率为16.8%；第三产业实现增加值113.6亿元，增长率为16.4%；三次产业结构比为18.5：37.6：43.9。
      2014 年毕节市七星关区财政总收入实现88.29亿元，受政府性基金收入下降影响，同比增长1.31%，增速1.14亿元。公共财政预算收入实现19.61亿元，同比增长19.77%，增收3.24亿元，其中税收收入仍是最大公共财政预算收入来源。

抵质押措施：

对七星关区人民政府对应收账款

担保措施：

第一家担保方：毕节市开源建设投资（集团）有限公司
毕节市开源建设投资（集团）有限公司成立于2009年6月，注册资本3亿元，开源建投是毕节市政府为了加快毕节市城市建设的步伐，经市政府整合七星关区优质国有资源，成立的市级投融资操作平台，同时授权七星关区政府代为行使管理职权。
开源建投作为主体评级为AA的发债主体，资产规模较大，资产质量较好。根据开源建投最新提供的15年审计报告，截至2015年12月31日，公司总资产281.14亿元，总负债147.39亿元，所有者权益为133.75亿元人民币，资产负债率52.42%。公司2015年度实现营业务收入17.36亿元，实现净利润2.45亿元。

其他风控措施：

财政出函
天河城建以其合法拥有的因代建毕节市倒天河流域综合治理及灌溉工程对毕节市七星关区人民政府拥有的6.54亿元应收账款转让给基金子公司并到期回购。该笔应收账款法律基础完善、金额确凿，为项目的还款兑付提供了保障。此外，毕节市七星关区人大常委会将出具盖章的相关文件将该应收账款的偿还纳入同期财政预算。