国泰元鑫-四川巴中新城建3号投专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.07分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为5.98分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.34分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.62分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.49分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.99 分； >=300万：5.69分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.49，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.99，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.69，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：巴中新城
巴中市国有资产经营管理有限责任公司持有100%股权，公司是巴中市政府重要的基础设施投融资主体，拟发债主体，预计主体信用评级AA，具有良好的信用保证。公司由于承担巴中市和经济开发区较多的土地开发及市政基础设施建设任务，因此每年能获得较稳定的补贴收入和专项资金。
截至2015年11月30日总资产102.05亿元，总负债62.17亿元，所有者权益39.88亿元。2015年底巴中市政府对公司进行了资产注入，预计2015年12月31日总资产超过130亿元。

还款来源：

资金投向:
      本项目资金用于购买巴中新城建投对巴中市政府享有因委托代建新区主干道工程建设而产生的 5 亿元应收账款债权。最终用于兴文场棚户区改造工程。
巴中市财政局对5亿元应收账款的回款
资金用途介绍：
      建设地点：本项目主要位于巴中市区东部。
      项目建设内容：兴文场镇棚户区改造项目总建筑面积为20.45万平方米，包括住宅、商铺、车库及附属设施建设。
      项目建设总投资与资金来源: 项目总投资4.94亿元，贷款3亿元，当前完工进度为35%。
      政府回购：项目债务已纳入政府负债平台。
巴中市
      巴中市位于四川省东北部，地处重庆、成都、西安三大城市几何中心和中国地理版图腹心地带，是国家重点规划建设的“丝绸之路经济带”和“长江流域经济带”的联接区域、川东北经济区“双核五带”城市群重要组成部分。近年来，国家实施《秦巴山片区区域发展与扶贫攻坚规划》，将巴中确定为秦巴山片区中心城市，四川省委又提出聚力建设天府新区、川南城市群、川东北城市群“三大新兴增长极” 。近年来，巴中市经济发展较稳定， 2015年地区生产总值达到501.34亿元，较2014年增长8.6%，增速在四川21个地州中排名第8。
      2015年巴中市可支配收入166.95亿元。近三年一般预算收入和税收收入复合增长率分别达到19.47%和21.64%。
      2015年巴中地方一般公共预算收入39.05亿元，比2010年增长4倍，“十二五”年均增长37.4%，比全省快21.4个百分点，2011-2015年增速在全省市州排位分别居第1、第1、第1、第3、第3位。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
在本计划募集资金划拨给巴中新城建投后二个月内，巴中市政府将协调400亩的出让土地交由巴中新城建投作为此计划的抵押物，抵押率不超过50%。本次抵押物为坐落于巴中新区，总面积400亩出让土地，其出让单位地价为150元/亩。经市场估值，其总价值评估6亿元，抵押率不超过50%，能够覆盖本次融资的本息。

担保措施：

第一家担保方：巴中市国有资产经营管理有限责任公司
巴中市国有资产经营管理有限责任公司成立于2009年12月1日，注册资本人民币70000万元，巴中市国有资产委员会100%控股，巴中国资下属公司承担巴中市交通运输、天然气供应、自来水供应与官网建设和城市基础设施建设等业务。巴中国资自成立以来，经营状况良好，资产质量优良，资产规模迅速扩大。目前，公司正沿着依法、有序、健康的轨道发展壮大。  财务概况：巴中市国有资产经营管理有限责任公司发行公司债券规模5亿元，期限7，经鹏元和东方金诚资信评估有限公司综合评定，主体信用级别为AA。2013年～2014年末，公司资产总额分别为115.30亿元和163.30亿元，其中2014年末同比增加41.66%，主要系外部融资规模扩张，公司资产规模大幅增长所致。