XXXX-汉中文旅应收账款债权投资专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8.55分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为0.16分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为3.11分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.49分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.49 分； >=300万：4.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.49，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.49，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.19，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：汉中文化旅游投资集团有限公司
      汉中文化旅游投资集团有限公司是汉中市兴元新区管委会下属企业，2012 年 9 月 18 日经汉中市人民政府批准成立，负责兴元生态旅游示范区汉文化项目的土地开发和经营管理、投融资、基础设施建设、重大项目建设和项目招商等工作；实施村民安置、土地补偿和兴元新区管委会制定的土地流转方案。
      公司注册资本为 35 亿元，截至 2015 年 12 月 31 日，公司总资产为 184 亿元，负债为62 亿元，资产负债率为 33.63%。2013-2015 年，汉中文旅营业收入分别为 28 亿元、38 亿元、43 亿元，年增长率为 37.23%、14.02%，净利润分别为 7 元、8.8 元、10.7 元，年增长率25.48%、21.2%。
      公司成立以来，营业收入和净利润保持着较快的增长速度。公司流动比率9.2，速动比率 3.53，短期偿债能力较强。盈利能力方面，公司主营业务为兴元新区土地整理及基础设施配套建设，且汉中市政府对公司的支持力度较大，随着政府将加大对兴元新区内基础设施建设的投入，公司承担的项目将增加，相应公司偿债能力、盈利能力将有望持续增长，因此汉中文旅具备应收账款回购能力。
      目前汉中文旅正在积极准备发行企业债券，根据与联合资信评估有限公司（中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的最专业的信用评级机构之一）沟通，汉中文旅预计主体评级为 AA。

还款来源：

资金投向:
      用于受让汉中文化旅游投资集团有限公司（以下简称汉中文旅）因承建“汉中兴元文化国家旅游休闲度假区”项目而持有的对丙方的金额为人民币 7 亿元的应收账款。
第一还款来源：汉中市兴元新区管理委员对应收账款的回款
汉中兴元新区简介
      为了加快汉中双百城市的快速发展，建设陕甘川毗邻地区的经济强市、特色项目的文化名士市，汉中万邦集团提出了实施汉中兴元生态旅游示范区汉文化建设项目，得到汉中市委、市政府及汉台区委、区政府和汉中各界人士的大力支持，汉中万邦集团和汉台区政府、汉中经济开发区管委会共同出资 30 亿，组建汉中文化旅游投资集团有限公司，负责该项目的开发和运营。2012 年 7 月，为了加快汉中兴元生态旅游示范区的建设，市委、市政府联合制定了《汉中兴元文化国家旅游休闲度假区规划建设实施方案》，成立了市委、市政府规划建设领导小组，具体负责兴元汉文化国家旅游休闲度假区的组织领导和决策协调，成立汉中市兴元新区管理委员会，对该项目开发建设和相关事宜实行全面管理。
用款项目介绍：
      兴元汉文化度假区位于汉中中心城区以北，距市中心四公里，区域面积约 27.7 平方公里，北至城褒一级公路连接 108 国道为界，南至阳安铁路，西至 108 国道与阳安铁路交汇处，东至城褒一级公路与阳安铁路交汇处，规划协调区 10.7 平方公里，总计 38.4 平方公里。
      2015年，汉中市实现GDP 1064.83亿元，增长9.6%；实现辖区财政总收入100.20亿元，同口径增长10%，其中地方财政收入44.66亿元，同口径增长13.7%。 2014年，汉中市实现地区生产总值991亿元，可支配财政收入为188亿；汉台区一般预算收入9亿元，经济开发区一般预算收入1亿元，兴元新区一般预算收入9000万元，上述三区加汉中市本级一般预算收入合计为20亿元。

抵质押措施：

因承建 “汉中兴元文化国家旅游休闲度假区”项目而持有的对汉中市兴元新区管理委员会的金额为人民币 7 亿元的应收账款

担保措施：

第一家担保方：汉中万邦置业发展有限公司
      汉中万邦置业发展有限公司，成立于 2002 年 6 月，具有房地产开发二级资质，万邦置业公司在不考虑合并报表的情况下，截止 2015 年，总资产 42 亿元，净资产 21 亿元，当年实现净利润 745 万元。2006 年公司被省、市两级人民政府评为“重点建设项目先进单位”，
      2007 年公司荣获创新陕西“行业十佳示范单位”荣誉证书，同时荣获 2007 年陕西房地产品牌30 强称号，2008 年荣获汉中市纳税先进单位称号，2009、2010 年荣获汉中市级先进单位。公司开发的万邦时代广场是汉中市目前最大的商业地产项目、同时是汉中市的一项重点工程，受到各级党委、政府的高度重视，是汉中地区档次和品位最高、文化娱乐氛围最浓、景观设计最优的首席商业中心。建成的万邦时代广场，与周边商业点、附近城镇、汉中巴蜀文化旅游地区构成最具发展前景的新经济商圈，万邦时代广场已经为汉中引以为豪的商业标杆，同时受到广大市民的热爱，目前万邦时代广场已成为汉中人气最旺，最繁华的地段。
      截止到 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 42 亿元，净资产 21.3 亿元，负债率 49%，负债主要为长期借款和非流动性负债，其中长期借款对象主要是南郑联社社团贷款和国开金融，其中南郑联社社团贷款 3.68 亿，国开金融 8 亿元。