东北证券-融信38号镇江交通产业集团融资项目资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.86分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为6.19分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入适中。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为8.39分，还款来源非常有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.38分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.86分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.06 分； >=300万：3.56分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.86，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.06，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为3.56，收益较低，对收益要求不高者可以购买。

融资主体信息：

融资方：镇江交产
镇江交通产业集团（简称“镇江交产”，主体评级AA）为本次融资主体，成立于2001 年10 月，自成立以来，先后投资300 余亿元，积极参与城市交通基础设施与民生工程建设，并通过官塘新城开发来推动城市化进程
截止2015年9月30日，镇江交通产业集团资产总计7,028,993.05万元，负债合计4,564,917.31万元。分别于2010年发行10亿元企业债，2012年发行18亿元企业债，经中诚信评级给予主体及债项AA级评级。

还款来源：

资金投向:
      用于镇江市五凤口高架路建设工程项目。
第一还款来源：融资方的正常经营收入
      截至2014 年12 月31 日，公司总资产6,268,782.29 万元，总负债3,946,619.48万元，所有者权益为2,322,162.81 万元，资产负债率62.96%。公司2014 年度实现营业务收入151,211.12 万元，实现净利润32,868.23 万元人民币。
第二还款来源：镇江市政府对应收账款的回款
应收账款项目简介
      拟质押应收账款对应的项目为镇江市官塘新城四平山国家数学公园，项目总投资：160,826.4万元。本项目建设总工期为36个月，目前项目已完工。目前项目已经交付给镇江市交通运输局，最终结算的回购价款金额为184950.36万元。镇江交产将该笔应收账款为本次融资提供质押。
镇江市基本情况分析
      镇江是中国江苏省所辖地级市，位于江苏省西南部，中国东部沿海、江苏南部。是长江三角洲北翼中心、南京都市圈核心层城市和国家级苏南现代化建设示范区重要组成部分；长江和京杭大运河在此汇就中国“江河立交桥”坐标，素有“天下第一江山”之美誉。
      2014 年，镇江市地区生产总值在江苏省各城市中排名第10，人均生产总值为102,651 元，在江苏省各城市中排名第5。在江苏省，镇江市经济增长速度仅次于扬州市。
      2012 年至2014 年镇江市财政总收入分别为530.86 亿元、631.2 亿元、656.1亿元，2013 年和2014 年财政总收入增速为分18.90%、3.94%。受到土地出让收入大幅减少的影响，2014 年镇江市政府性基金收入较上年减少，故2014 年镇江市财政总收入增速较2013 年大幅下滑。其中，公共财政预算收入分别为215.48亿元、254.5 亿元、277.76 亿元，公共财政预算收入占财政总收入的比例分别为40.59%、40.32%、42.34%。近三年，镇江市财政总收入中30%以上来源于税收收入。

抵质押措施：

应收账款质押：对镇江交通运输局应收账款质押

担保措施：

第一家担保方：瀚瑞控股
江苏瀚瑞投资控股有限公司于1993 年5 月26 日，为镇江市人民政府出资组建的国有企业，镇江市国资委代为履行出资人的管理职责，法定代表人王东晓，注册资本金500,000.00 万元人民币，作为镇江市政府对新区基础设施建设及国资管理的主要投资载体，公司担负着新区范围内所有土地的开发和基础设施建设的任务并代表镇江市国资委对镇江新区内接控股、参股的企业依法进行管理和监督；受镇江新区管委会的委托，承担生态环境修复、改善投资环境、提升新区社会公共服务功能等任务。
截至2014 年12 月31 日，公司总资产7,571,267.28 万元，总负债5,031,008.09 万元，所有者权益为2,540,259.19 万元人民币，资产负债率66.45%。公司2014 年度实现营业务收入710,277.29 万元，实现净利润35,413.22万元人民币。