国泰君安期货-智信3号资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.78分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.99分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.14分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.14 分； >=300万：5.84分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.14，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.14，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.84，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：黔东南州凯宏资产运营有限责任公司
      黔东南州凯宏资产运营有限责任公司，是黔东南州人民政府批准成立、由黔东南州国资委履行出资人职责监管的州直属国有企业，公司成立于2005年12月，注册资本3亿元人民币。
      截止2014年12月，公司总资产158.09亿元，总负债58.17亿元，资产负债率为36.80%，流动比4.27，尚有较大负债空间，偿债能力较强。
      截止2014年12月，公司营业收入152,320.84万元，利润总额为51,238.56万元。 2014年3月，大公国际资信评估有限公司对黔东南州凯宏资产运营有限责任公司出具“2012年度公司债券跟踪评级报告”（编号为大公报SD【2014】031号），公司债券信用等级为AA，主体信用等级为AA，评级展望为稳定。

还款来源：

资金投向:
      通过万向信托有限公司集合资金信托计划发放至凯宏资产，用于黔东南州重点棚户区改造项目。
用款项目
      1、江县2014年度棚户区项目：项目共涉及棚户区改造900户，总占地面积35168平方米，总建筑面积90000平方米，户均建筑面积100平方米。该项目开发建设总投入29,979.2万元。
      2、榕江县2014年度棚户区项目：项目共涉及棚户区改造600户，总占地面积27078平方米，总建筑面积60000平方米，户均建筑面积100平方米。该项目开发建设总投入20010.7万元。
第一还款来源：黔东南州凯宏资产运营有限责任公司的正常经营业务收入以及项目收入
      截止2014年12月，公司营业收入152,320.84万元，利润总额为51,238.56万元。
第二还款来源―黔东南州财政收入支持
黔东南州财政收入
      黔东南苗族侗族自治州，位于贵州省东南部。下辖16个县市，首府凯里市，2014年全年地区生产总值实现701.71亿元，财政总收入完成130亿元，增长10%；公共财政预算收入完成98.5亿元，增长15%；

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一家担保方：黔东南州开发投资有限责任公司
      黔东南州开发投资有限责任公司是经黔东南州人民政府批准并出资设立的国有独资公司,于２００７年１１月１６日成立，注册资本10600万元,公司的唯一出资人为黔东南州国有资产。
      监督管理委员会。截止2014年12月，公司总资产218.92亿元，总负债69.97亿元，资产负债率为31.96%，流动资产116.12亿元，流动负债40.18亿元，流动比率2.89，尚有较大负债空间，偿债能力强。流动资产占总资产比重达53.04%，公司流动性充裕，经营状况良好。
      2014年，公司实现营业收入281,984.80 万元，利润总额32,066.07万元，盈利能力较强。根据东方金诚国际信用评估有限公司于2014年10月28日对黔东南州开发投资有限责任公司出具的信用评级报告，即东方金诚债评【2014】153号，黔东南州开发投资有限责任公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定。