方正东亚-方兴131号六盘水大河经建应收账款债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.89分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很低。融资主体评分为7.19分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为6.15分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为11.9亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为9分，抵质押物非常充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为7.04分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.89分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.19 分； >=300万：5.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.89，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.19，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.19，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：大河经建
大河经建成立于2013年，注册资本1亿元人民币，系由六盘水大河经济开发区管委会出资组建的国有独资企业，实收资本2千万元人民币。2015年7月股东变更为六盘水市钟山区城市建设投资有限公司。公司主要经营项目开发、投资、管理建设；土地一级开发；房屋租赁；物业管理及城市综合建设开发等业务。
2013-2014年公司总资产分别为7.3亿元、29.63亿元；资产负债率分比为11.64%和16.67%，资产规模保持较快速增长，负债率较稳定且保持在较低水平，具有良好的偿债能力，财务结构较为稳健。

还款来源：

资金投向:
      受让六盘水大河经济开发区开发建设有限公司（或简称“大河经建”）因建设天湖景观大道项目对大河开发区管委会享有的约6.8亿元应收账款债权。
第一还款来源：大河开发区管委会对应收账款的回款
      大河开发区管委会偿还债务，钟山区财政局出具支持文件，区政府出具承诺函，区人大出具决议，承诺将该笔债务纳入同期年度财政预算，第一还款来源有保障。
六盘水及钟山区简介
      贵州省六盘水市位于贵州省与云南省交界处，2014年末全市国土面积9965平方公里，辖4个县级行政区，包括钟山区，六枝特区、盘县、水城县，常住人口285.9万，人均GDP仅次于省会贵阳。钟山区隶属于贵州省六盘水市，是六盘水市主城区、同时也是六盘水市的行政、交通、文化、经济中心、政府和各总部所在地，具有较高的经济弹性和协调能力，境内常住人口为60.68万。
      2014年，钟山区实现地区生产总值343亿元，同比增长15.9%；财政总收入34亿元；公共财政预算收入16.85亿元，同比增长6.2%，2015年公共财政预算收入20亿元，同比增长18.74%，其中税收收入占公共财政预算收入的比重为71%。区各项经济指标均保持逐年平稳增长趋势，经济发展水平稳中向好。
第二还款来源：大河经建的经营性收入
      截止2014年12月，大河经建（交易对手、保证人）实现营业收入8900万元，净利润6600万元，营业收入及净利润增长速度较快，盈利水平较高，公司主要收入来源为道路、保障房修建等政府回购收入。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
钟山城投提供评估价值约为11.9亿元的出让土地作为抵押物，为大河开发区管委会的还款义务提供抵押担保。

担保措施：

第一担保方：六盘水市钟山区城市建设投资有限公司
公司成立于2012年9月，注册资本3.1亿元人民币，属钟山区政府投资设立的国有独资公司，主要承担钟山区城市基础设施建设、代建政府安排的相关工程项目、安置房建设及开发、拆迁、融资等业务。
截止2014年12月，公司总资产达162亿元，资产规模庞大，其资产主要为开发成本、土地和对政府应收账款，具有一定的变现能力。2012-2014年资产负债率为4.11%、6.68%和12.02%，保持在较低水平，流动比率分别为24.99、18.49、11.36，速动比率为0.54、0.91、1.2，流动比率较高，速动比率也在合理范围内，具有较好的短期偿债能力。