西藏同信证券-同心贵州凯里集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.54分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为7.06分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.07分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.59分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.54分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.74 分； >=300万：4.54分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.54，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.74，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.54，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：开元城投
      开元城投公司成立于2010年5月24日，黔东南州凯宏资产运营有限责任公司持股95%，凯里经开区管委会持股5%。其中黔东南州凯宏资产运营有限责任公司为黔东南州国资委全资出资。
      近年来，随着凯里市城市基础设施建设的不断推进，公司业务规模不断扩大，资产总额快速增长，2012-2014年，公司总资产分别为37.11 亿元、56.29亿元、 66.28亿元，公司资产总额年均复合增长33.65%。
      随着公司业务的扩张，负债规模也随之增长。截至2015年6月，负债合计27.11亿元，其中流动负债占比27.04%，非流动负债占比72.96%，公司负债结构以非流动负债为主，非流动负债中以长期借款为主。公司资产负债率分别为25.36%、28.51%、36.24%、39.14%,财务结构稳健，未来有较大的融资空间。

还款来源：

资金投向:
      开元城投因代建凯里市生态移民棚户区改造工程白午安置房建设二期项目而对凯里市政府享有的【7亿元】应收账款。
第一还款来源:凯里政府对应收账款的回款
      市政府出具《代建投资款的说明函》确认7亿元应收账款，签署《债权债务确认暨还款协议》确认对信托公司的直接还款安排。
凯里市概况
      凯里市是世界苗族侗族文化遗产保留核心地，这里汇聚了千载苗侗风情，民族民间传统工艺丰富多彩，民族特色餐饮美味多滋。凯里市实施旅游产业化，谋划建设了凯里苗侗风情园、凯里民族文化创意产业园，启动了下司古镇文化综合体、清水江沿岸景观带、“梦幻”巴拉河乡村旅游示范带以及“香炉山”蚩尤文化园、凯里斗牛城等景区景点打造。
      2014年，凯里市在贵州省31个经济强县综合测评中排名第7位，比上年提高2位。地区生产总值完成179.57亿元，增长17.4%；财政总收入完成53.99亿元，增长12.73%；全社会固定资产投资完成400亿元，增长34.8%；全部工业增加值完成39.38亿元，增长17.5%；城乡居民人均可支配收入分别达22401元、7879元，分别同比增长10.4%、14.3%；小康实现程度达97.3%。
      2015年上半年，凯里市在贵州省31个经济强县经济发展综合测评中排名第4位，比2014年同期提升3位。1―9月，地区生产总值完成139.92亿元，增长16.8%。。

抵质押措施：

应收账款

担保措施：

         第一家担保方：凯里城投
      贵州省凯里城镇建设投资有限公司是经黔东南州人民政府批准成立的国有控股企业，是黔东南州主要的基础设施投资及建设主体和国有资产运营主体。
      市级AA级平台：由黔东南州人民政府、凯里市人民政府、麻江县人民政府、凯里经济开发区管理委员会共同出资成立的有限公司（国有企业），主要开展了融资、土地储备、开发、市政公用基础设施及相关配套项目建设等业务，获得州、市政府的大力支持；
      截至2015年6月底，公司总资产约191亿元，负债率45.99%。公司于2013年已发行15亿规模的企业债券，今年拟再发行18亿的企业债券。