四川信托-峨眉天下秀-峨眉山市基础设施建设贷款集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.77分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为5.9分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为其他收入来源，还款来源金额为为19亿元。还款来源评分为6.15分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为8亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为7.5分，抵质押物比较充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.77分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.77 分； >=300万：4.97分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.77，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.77，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.97，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：峨眉开源
借款人峨眉开源为峨眉山市政府核心全资企业， 2013年底总资产45亿元，净资产21.6亿元，资产负债率51.8%，负债水平合理。本次贷款项目峨眉河三期整治为峨眉山市十二五重点工程建设项目，发展潜力较大，项目建成后规划可供出让经营用地约面积1950亩，预计总收入约19.5亿元，净收益约16.74亿元，项目社会及经济效益良好，综合偿债能力优越。

还款来源：

资金投向:
      峨眉河第三期整治等峨眉山市基础设施建设。
第一还款来源：项目综合收入、政府财政统筹
融资项目简介
      峨眉河（三期）综合整治工程为峨眉山市十二五重点工程建设项目，对加快峨眉山市经济增长发展方式的转变、促进成都平原地区经济一体化具有重要的意义。该项目已经取得发改委、环保、国土等政府部门审批，自有资金投入达32%，项目手续齐全。项目完工后，可新增成熟商住用地约1950亩，预期土地出让收入19亿元，社会及经济效益显著，自身还款能力较强。
      峨眉山市政府及峨眉山市人大常委会出具专项文件，承诺在编制年度财政预算时，将下一年还款资金计划列入年度市财政预算，确保按期归还贷款本息。境内峨眉山素有“峨眉天下秀”之美誉，是世界自然与文化双遗产所在地、佛教四大名山之一、全国首批5A级风景区，距成都较近，资源优势独特。近年实施“旅游兴市、工业强市”发展战略，经济发展前景良好。峨眉山市2014年上半年实现旅游总收入63.20亿元，同比增长39.1%，并获得2013年四川省县级经济综合评价的山区类第一名；2013年GDP179.2亿元，同比增长10.4%；旅游总收入108.91亿元，同比增长25.0%，财政实力较强，收入增长可预期，有充足实力为本次信托计划提供预算兜底，保证措施有力可靠。

抵质押措施：

第一抵押物为：土地抵押
峨眉开源提供2012-32号、2012-34号、2012-39号、2012-40号宗地等四宗峨眉山市二级商业用地抵押，总用地面积253,369平方米，总评估值80,239万元（折合每亩单价211万元），抵押率38%。上述土地均为合法二级土地，完成招拍挂、签订土地出让合同、土地款支付等所有经营用地出让程序，对比普遍采用的未经出让程序储备用地，本次抵押物的法律手续完备，权属无瑕疵。
考虑到上述地块的优越位置性及开发前景，及峨眉开源依靠其地方国有背景下较强的低价获取优质土地的综合能力，对比参照出让案例的成交价格，上述抵押土地的评估值较为保守。在峨眉山旅游及房地产处于快速发展的大市场背景下，按照50%抵押率进行抵押后，上述抵押物价值充分且处置流动性较强，可以确保信托计划安全。该项抵押进一步大幅降低了本信托信用风险。