长安信托-青州城投应收账款收益权转让及回购集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率很低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为5.98分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为4.3亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为2.17分，抵质押物不够充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.19分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.19 分； >=300万：5.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.19，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.19，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.19，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：青州城投
      青州城投为由青州市基础设施建设投资管理中心100%出资的国有独资企业法人公司。目前为平台名单内全覆盖的政府投融资平台，为青州市第二大的政府融资平台。其受青州市政府委托，负责青州市基础设施和公共设施建设投资、国有土地开发利用、安置房建设和高位楼开发等。青州城投从事城市化建设过程中的保障性安居工程建设工作，且主要依靠青州市政府安排资金回购，属于政府融资平台业务，融资主体合规。
      青州城投往年的主要的营业收入来源于土地转让收入、土地开发出让金收益返还、代建政府项目的工程收入。2014年，青州城投营业收入123351万元，全部表现为土地出让金收益返还。原因是，青州城投代建政府项目的工程收入，是以财政拨付土地出让收入的形式拨付给青州城投，用于补偿代建政府项目的投资，所以营业收入全部记入为出让金收益返还。
      2014年底，青州城投总资产153.27亿元，总负债33.04亿元，资产负债率21.56%，负债率远低于融资平台类公司的水平，经营风格较为保守，长期偿债压力较低。流动比率为5.93，该指标处于较高的水平，显示青州城投短期偿债压力不高。速动比率为3.35，处于较高的水平，存货占比虽高，但流动负债较低。

还款来源：

资金投向:
      信托资金全部用于受让青州市城市建设投资开发有限公司（简称：青州城投）因承建青州市城东1-10号安置区、北城安置区1-23号楼、青州市和谐家园1号、2号楼、南阳河综合整治城东安置区、青州市南阳河1-17号安置区、青州市石坊路南安置区而享有的对青州市人民政府的526794020.2元应收账款（以下或简称“标的应收账款”）。信托存续期间及到期日，青州城投根据约定回购上述标的应收账款实现信托退出。
第一还款来源：青州市政府支付给青州城投的建设项目回购款
      青州市2012年-2014年综合财力分别为712,561万元、752,199万元和773,071万元，呈波动的态势，一般预算收入、政府性基金收入是青州市地方综合财力的主要来源。近年青州市一般预算收入较快增长，虽然地方综合财力对基金收入依赖仍然较大，但从比例上，公共财政收入的占比逐年增加，且以税收收入为主，年均复合增长率为25.56%。2014年青州市可支配收入66.12亿元。2012年-2014年财政结余分别为8.5亿元、4.57亿元和16亿元，连续3年实现财政结余，财政收支稳健。
      截至2014年末，青州市本级政府全部债务余额42亿元，其中13.8亿元为政府专项债务，由土地出让收入偿还，其余28.2亿元为一般债务，还款来源为政府公共预算收入。2014年政府负债率7.6%，政府债务率60.2%，政府偿债率5.04%青州市政府未来2015-2017年还本付息额分别为7.15亿元、7.34 亿元和 8.55亿元，预计政府偿债率分别为10.36%、10.6%和12.3%，未来3年青州市政府还本付息期限分布较为分散，还本付息压力较小。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
青州城投以其6宗国有出让土地使用权为其支付应收账款回购款义务提供抵押担保。6宗土地使用权面积合计439998平方米，约660亩，均为协议出让土地，用途均为商住用地。目前抵押土地为净地状态。青州城投与青州市国土资源局就此6宗土地签订了土地出让合同，并已缴纳全部土地出让金54854.38万元，每亩约83万元。抵押物周边土地成交每亩约 120万元。抵押物价值充足，能较好地覆盖信托融资本息。
青州城投为其回购款义务提供应收账款质押，并已在中国人民银行征信中心办理应收账款质押登记手续。