长安信托-凯里开元城投项目贷款集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.6分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.59分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为9.98亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为9分，抵质押物非常充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.95分，担保措施稍显不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为7.6分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.6 分； >=300万：5.6分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.6，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.6，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.6，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：开元城投
      开元城投成立亍2010年5月24日，注册资本为人民币20000万元，由黔东南州凯宏资产运营有限责任公司和凯里经济开发区管理委员会共同出资组建。为凯里市经济开发区最主要的城市基础设施投融资和建设的主体之一。
      借款人的主营业务为委托代建业务，2012-2014年公司分别实现主营业收入3.47亿元、5.39亿元和5.47亿元。公司作为凯里市经济开发区城市基础设施投资建设的最重要主体，根据州政府及凯里市政府的规划，每年承担凯里经济开发区全部的基础设施代建业务。同时融资方也是凯里-麻江城市总体规划中心区域建设的唯一平台，目前公司在建和未来拟建的大部分项目均为凯麻同城新区的建设项目。
      2012-2014年公司资产总额年均复合增长33.65%。截止2014年底，公司资产总额662832万元，其中流劢资产占比81.31%，非流劢资产占比18.69，公司资产结构以流劢资产为主。负债年均复合增长59.75%，截止2014年底，公司负债合计240191万元，其中流劢负债占23.89%，非流劢负债占76.11%，公司的负债结构以非流劢负债为主。

还款来源：

第一还款来源为借款人的经营收入
借款人的主营业务为委托代建业务，2012-2014年公司分别实现主营业收入3.47亿元、5.39亿元和5.47亿元。公司作为凯里市经济开发区城市基础设施投资建设的最重要主体，根据州政府及凯里市政府的规划，每年承担凯里经济开发区全部的基础设施代建业务。同时融资方也是凯里-麻江城市总体规划中心区域建设的唯一平台，目前公司在建和未来拟建的大部分项目均为凯麻同城新区的建设项目。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
融资方全资子公司贵州凯里经济开发区国有资产营运有限公司（简称“经开国资”）提供土地抵押，拟抵押土地证编号为凯经国用（2013）第0184号，评估价值73,786万元。
凯经国用（2011）第001号，评估价值26,026万元；抵押物评估价值合计99,812万元，评估机构为贵州海天房地产资产评估事务所有限公司，本金抵押率28.05%，本息抵押率34.78%。

担保措施：

第一家担保方：凯里城投
      凯里城投成立于2010年3月25日，注册资本为人民币100000万元，实际控制人为凯里市人民政府，是由凯里市人民政府主要出资并代履行出资人职责，作为凯里市主要的基础设施开发建设投资载体，承担凯里市范围内基础设施重点工程及重大项目的开发、建设、运营、服务，改善高凯里市投资环境、提升社会公共服务功能等职责和任务，因此得到各级政府的大力支持。
      受益于股东的多次资产注入，及在建项目增加，担保方公司总资产、总负债规模快速增长。2011年-2014年末公司资产负债率分别为14%、19%、38%、45% ，主要是因为公司向银行借款以及发行公司债券，由于担保方属于市政府平台公司，公司的存货均为地理位置较好的商住用地，其变现能力较强，显示该公司具有一定的短期偿债能力。
      担保方2012、2013及2014年筹集活动产生的净现金流量分别为11亿元、25亿元及21亿元，说明担保方整体融资能力较强，随着凯里市财政收入逐年增长，公司的整体偿债能力将得到增强。