东海瑞京-瑞信25号成都成现工投专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.85分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.89分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.24分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为8.66分，担保措施非常强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.85分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.65 分； >=300万：5.55分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.85，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.65，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.55，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：成现工投
成都现代工业投资发展有限公司成立于2008年5月，是经龙泉驿区人民政府批准（龙府发【2008】22号），作为成都•资阳工业发展区（以下简称“成资工业园区”）基础设施建设与经营的新型投融资平台，成现工投注册资本为2亿元。截至2014年年底，成现工投总资产53.65亿元，资产负债率44.46%，资产负债率适中，公司运营情况良好。
截止2015年6月融资方净资产29.18亿元，总资产54.21亿元。

还款来源：

资金投向:
      分别投资于中铁宝盈设立的“中铁宝盈-宝融11号成现工投应收账款投资专项资产管理计划”，并最终用于龙泉驿区大面街办蒲草实践基础设施项目和龙泉驿区成环路同洛段改造工程项目建设。
第一还款来源：龙泉驿区政府按约支付标的应收账款项目对应的回购款
标的应收账款分析
      本资管计划采用“应收账款溢价买断回购”模式，本资管计划受让成现工投对龙泉驿区政府关于成都〃资阳工业发展区农副产品加工园区配套基础设施建设项目约为 383,187,840 元应收账款（其中项目投资额342,132,000 元，代建项目管理费按工程总投资额12%计算为 41,055,840 元）。债务因龙泉驿区人民政府根据《投资建设与转让收购（BT）协议》产生，并以签订《债权债务确认协议》的形式予以确认。在《债权债务确认协议》中双方确认债权真实、合法并有效存在，债务人龙泉驿区政府承诺自愿履行债权项下的应付账款清偿义务。
      融资主体融入资金主要用于龙泉驿区大面街办蒲草实践基础设施项目和龙泉驿区成环路同洛段改造工程项目建设。上述两个项目业主均为成都建发，成现工投与成都建发签订《代建协议》，约定在保证区政府投资建设代建项目顺利实施，严格控制投资概算的基础上，成都建发作为委托人委托成现工投作为代建人负责上述两个项目的建设工作。
项目区域分析
      2014年成都实现地区生产总值 10056.6 亿元，在全国所有城市中位列第 9 ；而在财政收入方面，2014 年成都实现地方公共财政预算收入 1025.2 亿元，位列全国第 10 。
      龙泉驿区是四川省省会成都市所辖的九区之一，为成都市东部主城区，是成都经济技术开发区（国家级）所在地，区内拥有汽车产业、现代服务业（含旅游业）和现代农业三大支柱产业，税收来源及财政收入具有比较稳定的实业基础。
      2014年龙泉驿区实现地区生产总值 944.6 亿元，位列全省第一！公共财政收入 58.44 亿元。考虑到龙泉驿当地汽车工业园和其他相关主体产业园的陆续建成及企业的入驻等良好预期，2015 年至 2018 年地方财政收入预测分别达到 163.73 亿元、208.42 亿元、274.10 亿元和 378.05 亿元。

抵质押措施：

3.42亿元应收账款质押

担保措施：

第一家担保方：成都经济技术开发区建设发展有限公司
      成都建发成立于 2000 年 6 月，注册资本为人民币 6.88 亿元，系成都市龙泉驿区人民政府《关于设立开发区建设发展有限公司的通知》（龙府发【2000】145号）批准设立的有限责任公司。公司主要经营土地整理、基础设施建设、房屋建筑工程、城乡统筹、物业管理、标准厂房建设与出租、房地产开发经营、地产等。
      截至 2014 年末，公司总资产为 436.90 亿元，总负债 207.83 亿元，截止到 2015 年 6 月底，公司所有者权益总额 232.59 亿元，主体信用评级AA。
第二家担保方：成都市龙泉驿区国有资产投资经营有限公司
      龙泉国投是龙泉驿区为积极推进龙泉驿区民生工程、资金筹措、国资经营而设立的国有控股公司。成都市龙泉驿区国有资产管理委员会办公室100%控股该公司，注册资本金10亿元。截至2015年6月底，总资产达461.01 亿元，
      公司所有者权益总额 209.50 亿元。主体信用评级AA。该公司是龙泉驿区城市建设的主要投融资主体，负责国有资产经营。主要经营范围为区政府指定的重大功能性项目的投资及资金筹集；项目融资和管理；经授权对国有资产进行经营和管理；区内国有独资公司之间经区政府批准需要的投融资担保；负责组织本区内国有资产的产权交易、产权收益、投资、开发经营、投资咨询服务；受理区政府、财政、国资部门委托办理的交办事项；房地产投资开发经营。