中江国际-金马308号射洪泰成公司应收账款（债权）投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.21分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为1.22分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.65分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为7亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.16分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较高。担保措施的评分为1.7分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为5.21分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.21 分； >=300万：4.21分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.21，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.21，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.21，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：射洪泰成
      公司成立时间2015年3月，故没有近年财务审计报告，截至2015年6月30日，公司总资产约为5.25亿元，其中流动资产约为3.31亿元，占总资产约为63.05%，主要为应收账款2.94亿元，其中对射洪城投约为2.23亿元；非流动资产约为1.94亿元，全部为在建工程，为城投公司无偿划入项目款。总负债约为2.65亿元，其中流动负债约为2520万元，占总负债约为9.51%，全部为应付账款，由零星工程应付款组成，无对射洪城投负债；非流动负债2.4亿元，全部为长期借款，为向成都农商行贷款。所有者权益为2.6亿元，其中：实收资本1亿元，资本公积1.57亿元。
      公司资产负债率约为50.48%，处于合理区间，流动比率及速动比率约为13.13，处于较好水平，表明公司资产流动性良好。主营业务收入约为605万元，全部为城投转入代收土地款，实现净利润约为279万元，公司经营情况良好。
      综上所述，泰成公司财务状况良好，经营情况稳定，资产负债结构合理，对外无负债及担保，可为本次信托融资还款提供保障。

还款来源：

资金投向:
      受让射洪泰成投资有限责任公司（以下简称“射洪泰成”）所持有的对四川省遂宁市射洪县人民政府的应收账款（债权）和该应收账款的孳息及其所有从权利（具体应收账款债权金额以受托人与转让人双方确认的金额为准），资金用于南井沟棚户区改造工程（鸿吉家苑）项目的建设。
       第一还款来源：射洪县政府对应收账款的回款
债务人：射洪县简介
      射洪县隶属于四川省遂宁市，地处四川盆地中部，涪江上游，遂宁以北；地处成渝经济区北弧中心，与成都、重庆距离都在200公里以内，面积1496平方公里，人口100.94万。
      射洪是中国商品棉和瘦肉型猪生产基地县；县内有上市公司3家（沱牌集团、四川美丰、天齐锂业），建成银华工业城、美丰工业城、沱牌工业城三大工业城和洪城新区。
      2014年，射洪县实现GDP 260.06亿元，比上年增长9.8%；县级财政收入24.57亿元，其中地方公共财政预算收入8.03亿元，增长5.1%。
第二还款来源：融资公司经营性收入
      公司资产负债率约为50.48%，处于合理区间，流动比率及速动比率约为13.13，处于较好水平，表明公司资产流动性良好。主营业务收入约为605万元，全部为城投转入代收土地款，实现净利润约为279万元，公司经营情况良好。

抵质押措施：

第一抵押物：土地
（一期）约3 亿+（二期）约4 亿土地抵押，抵押率不超过50%

担保措施：

第一家担保方：射洪城投
      射洪城投成立于 2001年7月12日，由射洪县国有资产经营有限责任公司全额出资（射洪县国有资产经营有限责任公司由射洪县国资委全额出资），注册资本30000万元；实收资本 30000万元；注册地址：射洪县太和镇太和大道南段1号；法人代表：李响；公司类型：有限责任公司，实收资本/注册资本= 100% 。公司为现金流全覆盖政府融资平台。
      公司近3年的总资产分别为156258万元、190925万元、273031万元，整体来看保持了一个较大的增幅，其中流动资产占总资产的比分别为80.05%、58.31%、51.98%，非流动资产占比持续升高，反映出随着公司实力的增加，承接项目的增加，其在建工程、对外股权投资、无形资产国土使用权等有较大幅度的增长。
      公司近三年资产负债率分别为52.86%、60.90%、47.96%，始终保持在合理范围内，表明公司资产负债结构良好且平稳，具有较强的长期偿债能力。