中泰信托-融泰5号青州市政集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.9分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.99分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为6.3分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.9分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.2 分； >=300万：5.2分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.9，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.2，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.2，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：青州市宏源公有资产经营有限公司
青州市宏源公有资产经营有限公司成立于2003年，是青州市人民政府批准成立的国有企业，截至2014年12月31日，青州市宏源公有资产经营有限公司总资产170.61亿元，负债总额63.80亿元，所有者权益106.81亿元，资产负债率39.65%。
2014年度公司实现营业收入7.35亿元，利润总额2.42亿元，净利润2.42亿元。 2012年、2013年、2014年和2015年6月末的资产总额分别为103.91亿元、137.02亿元、170.61亿元和178.90亿元，负债总额分别为33.35亿元、32.63亿元、63.80亿元和71.24亿元，资产负债率分别为32.09%、23.81%、37.39%和39.82%，负债规模保持合理水平。近三年的主营业务收入分别为5.85亿元、6.50亿元、7.35亿元；净利润分别为2.41亿元、2.27亿元、2.42亿元，营业收入逐年提高，盈利能力较为稳定。2015年1-6月，青州宏源营业收入2.12亿元，净利润0.85亿元。青州市宏源公有资产经营有限公司资本实力雄厚，是青州市政府平台中唯一一家发债主体。资产负债结构合理，运营情况良好，或有负债可控，总体偿债能力较强。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让青州宏源对青州市政府享有的6.7亿元的标的应收账款。
第一还款来源:青州市财政局支付6.7亿元的标的应收账款
青州市简介
      青州市地处山东半岛中部，为古“九州”之一。先后获得全国县域经济百强县第69位、国家卫生城市、国家园林城市、中国优秀旅游城市、国家历史文化名城、全国双拥模范城、国家级生态建设示范区等17项国家级荣誉称号。2013年11月18日被国务院评为国家历史文化名城。全年实现地区生产总值547.9亿元，增长9.2%。地方财政收入增长较快。
      2012年-2014年，青州市财政收入逐年增长，分别为60.6亿元、71.2亿元、78.1亿元。其中，公共财政预算收入增长迅速，分别为27.11亿元，32.3亿元和38.09亿元，地方财政实力较强。从地方政府债务负担来看，截至2014年末，青州市的政府债务余额为42.04亿元，其中直接债务余额42.04亿元。地方财政债务率为47.88%，负债情况良好，还款能力较强。

抵质押措施：

青州宏源将其因建设龙虎湖棚户区改造工程项目行程的对市政府6.7亿元的应收账款转让中泰信托，并已签订《应收账款转让合同》。

担保措施：

第一家担保方：青州市城市建设投资开发有限公司
青州市城市建设投资开发有限公司成立于2006年，是由青州市基础设施建设投资管理中心100%投资的企业。
截止至2014年的资产总额为153.26亿元，资产规模增长较快。资产负债率为21.04%，资本结构良好，担保实力较强。从主营业务收入看，分123.35亿元。利润总额增长平稳，利润率较高。青州市城市建设投资开发有限公司资本实力雄厚，资产负债结构合理，运营情况良好，担保能力较强。