东海瑞京-瑞信14号专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.84分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.6分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为6.95分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.69分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.84分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.34 分； >=300万：6.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.84，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.34，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.14，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：广西来宾工业投资集团有限公司
      公司成立于2007 年10 月31 日，注册资本人民币63,870 万元，全部由来宾市人民政府出资。
      来宾市国资委代表市政府履行出资人职责出资组建的国有企业。公司业务主要涉及城市基础设施建设行业，并居于主导地位，所从事的城市基础设施建设、污水治理等业务在当地具有较高的市场占有率，市场竞争力已经形成，在区域内具有较强的行业垄断优势，可保证获得稳定的垄断收益。
财务状况：
      截至2014 年12 月，公司总资产172.14 亿元，负债83.37 亿元资产负债率48.43%，近年来来宾工投资产总额不断增加，流动资产保持了较好的增长态势，公司资产负债率保持在合理水平，财务结构比较合理，负债率适中；2014 年净利润2.8 亿元，公司盈利水平比较稳定，未来两年现金流较好。
      综合来看，公司债券信用等级为AA 级，发债主体，信用良好，违约风险较低。
      考虑到公司在来宾市发展建设中的重要地位，公司将长期受益于来宾经济开发区工业化发展。公司资产负债率适中，业务收入稳定，具有一定的偿债能力。

还款来源：

资金投向:
      本资产管理计划通过受让融资人广西来宾工业投资集团有限公司对来宾市人民政府的应收账款债权的方式，向融资人提供融资资金，资金用于补充广西来宾工业投资集团流动资金，用于代建来宾市旧城基础设施改造。
第一还款来源：广西来宾工业投资集团有限公司日常营业性收入
      截至2014 年12 月，公司总资产172.14 亿元，负债83.37 亿元资产负债率48.43%，近年来来宾工投资产总额不断增加，流动资产保持了较好的增长态势，公司资产负债率保持在合理水平，
      财务结构比较合理，负债率适中；2014 年净利润2.8 亿元，公司盈利水平比较稳定，未来两年现金流较好。
第二还款来源：来宾市政府的财政收入
      受让广西来宾工业投资集团享有对来宾市人民政府的5.2亿元应收账款。
债务人情况介绍-来宾市政府
      来宾市为广西壮族自治区管辖的地级市。来宾市地处桂中腹地，东接梧州市、桂林市，南邻南宁市、贵港市，西连河池市，北靠柳州市，距工业重镇柳州市60 公里，距广西首府南宁市153 公里，距旅游名城桂林市220 公里，区位优势明显。
      来宾市素有“广西煤都”、“中国糖都”、“世界瑶都”、“盘古文化之都”等美称。全市已探明各种矿藏达20 多种，其中重晶石、煤炭、锰等矿藏储量居广西首位。
      经济、财政实力较好：2014 年全市一般公共预算收入总计137.62 亿元，其中：当年一般公共预算收入37.95 亿元、自治区补助收入87.34 亿元、。全市一般公共预算支出合计130.12 亿元，收支相抵，年终结余7.5 亿元。
      总体来看，来宾市财政收入结构合理，一般预算收入增长较稳健，具有较强的财政实力，资信状况良好。

抵质押措施：

对来宾市应收账款
来宾市人民政府出具的《来宾市人民政府应收账款债务确认函》和《应收账款债权确认协议》、来宾市财政局出具《关于东海瑞京瑞信14号资产管理计划有关事项函》；

担保措施：

第一家担保方：来宾城投
      广西来宾城建投资集团有限公司:连带责任担保，担保金额为信托计划项下本息。广西来宾城建投资集团有限公司主要职责是代表政府负责来宾市管辖内城市项目建设，市政公用设施投资建设以及项目建设的融资和管理，城市绿化和公园管理。该公司 2003 年 1 月 28 日成立，注册资金 8 亿元，实收资本 3.3 亿元，由来宾市国有资产监督管理委员会 100%控股，来宾城投是来宾市资产规模最大、实力最强的国有独资企业之一。
      广西来宾城建投资集团有限公司截止到 2014 年末，总资产 180.26 亿元，负债为 76.44 亿，所有者权益 103.81 亿元，资产负债率仅为 47.43%，公司实现营业收入 11.21 亿元，净利润 4.83亿元。
      经鹏元资信评估有限公司 2014 年 10 月定期综合评定，发行人来宾城投的主体长期信用等级为 AA，债券的信用等级为 AA+，履约能力较强