中信信诚-湘潭九华建投应收账款收益权投资专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.36分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较低。融资主体评分为8.96分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为8.09分，还款来源非常有保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为7.9亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为5.82分，抵质押物略有不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.36分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.86 分； >=300万：5.66分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.36，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.86，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.66，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：九华建投
湘潭九华经济建设投资有限公司是经湘潭九华示范区管理委员会批准成立的大型国有独资企业，注册资本6亿元，拥有资产总额521亿元，净资产248亿元，负债率47.75%。经大公国际资信评估有限公司和鹏远信用评级公司评估，主体信用等级为AA。

还款来源：

资金投向:
      用于湘潭九华示范区沪昆高铁湘潭（九华）北站站前广场、配套基础设施及周边道路建设项目.
第一还款来源:湘潭市经济开发区政府履行付款义务
应收账款项目介绍
      根据九华建投与湘潭市经济开发区政府签订《奔驰东路基础设施项目投资建设-回购BT合同》，以及工程决算审计文件，上述节能减排项目已竣工，湘潭市经济开发区政府应向九华建投支付56,650.53万元的建设成本及融资费用。截至目前，湘潭市经济开发区政府已经支付5000万元，剩余51,650.53元。
湘潭经济开发区基本情况
      湘潭市经济开发区2011年被国务院列为国家级经济技术开发区，近年呈现良好的增长态势。根据《湘潭市经济开发区国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，十二五期间湘潭市经济开发区经济发展目标为：地区生产总值（GDP）年均增长12.6 %，地方一般预算收入年均增长13%。全市公共财政预算收入完成24.1亿元。全市公共财政预算收入，加上级税收返还、各项补助、上年结余、调入资金等收入，共计26.33亿元；政府基金收入46.62亿元。
第二还款来源:九华建投回购
      若债务人（即湘潭经济开发区财政局）未能如期履行付款义务，则九华建投有义务偿还委贷本息，此为第二还款来源。
      九华建投在湘潭市市最大的政府平台公司，公司资产规模占所有平台公司资产规模的70%以上，在经开区道路和基础设施建设领域处于核心地位。2014年九华建投主营业收入33.95亿元,净利润4.97亿元.公司的对外筹资能力较强，可较好地支持到期债务的偿还和正常经营活动的开展.

抵质押措施：

第一九抵押物:土地抵押
华建投将其名下招拍挂获得的面积为352余亩（原值约7.7亿）的商服用地抵押至本资产管理计划（抵押率45%），为其上述回购义务提供担保；
第一质押物:应收账款质押
本项目实际为对政府债务的债权转让，我们在核查了相关合同、协议后认定：九华建投以“投资建设―政府回购”（BT）方式承建奔驰东路基础设施项目（以下简称“奔驰东路改造项目”）的BT合同所形成的对湘潭经济开发区的应收账款（即基础资产）具有法律效力，且还款支出已经列入湘潭市经济开发区财政预算。同时，为了进一步强调和落实还款时间与金额，要求相关单位出具《债权转让确认书》，确认付款时间和金额，放弃原有抗辩权。