方正东亚-方兴272号镇江交产集团应收债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较高。融资主体评分为7.11分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较高。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为9分，还款来源非常有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较高。担保措施的评分为5.18分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.38分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.68 分； >=300万：5.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.38，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.68，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.38，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人：镇江交投简介
      公司成立于1992年11月，注册资本9.1亿元，股东有昆仑信托有限责任公司（持股49%）、镇江市国有资产投资经营公司（国有独资，持股46.45%）和镇江市交通运输局（持股4.55%），是镇江市城市基础设施建设主体。
      截至2015年3月31日，公司合并总资产为653.04亿元，净资产231.55亿元，资产负债率为64.54%；2015年1-3月，母公司营业收入为8818.48万元，净利润4441.17万元。
      公司于2012年5月8日发行了7年期18亿元企业债，2015年5月8日开始还本3.6亿元，票面利率7.29%，2014年公司主体信用评级为AA。

还款来源：

资金投向:
      募集资金用于受让镇江交通产业集团有限公司（以下简称“镇江交投”）持有的对于镇江市交通城建工程建设指挥部合法享有债权。
第一还款来源：镇江市交通城建工程建设指挥部对7债权的回购
债务人：镇江市政府简介
      镇江市是南京都市圈核心层城市和国家级苏南现代化建设示范区重要组成部分；境内有京沪铁路、京沪高铁、沪宁高铁、沪蓉高速公路、扬溧高速公路、312国道、104国道等交通要道以及长江流域第三大航运中心镇江港；下辖4区3市，面积3843平方公里；总人口313.43万(2014年数据)。
      2014年，镇江市实现GDP 3220亿元，增长10.5%；公共财政预算收入277.8亿元，增长9.1%；税占比82.4%，居全省第五；固定资产投资2142.3亿元，增长22.2%；城乡居民两个收入分别达35695元和17622元，增长9%和11%。
      2014年，镇江市本级公共预算收入为111亿元，政府债务率为64%，还款能力较强。

第二还款来源为：镇江交投运营收入及新增融资
      2012-2014年，镇江交产分别实现主营业务收入12.27亿元、15亿元、15.12亿元，2014年净利润3.28亿元。随着交通产业集团的组建，未来公司主营业务收入将大幅增长。该公司作为镇江市大型国有融资平台，受当地政府及金融机构扶持力度较大，融资工作较为有序，从公司融资能力来看公司筹资活动较强。融资人的再融资能力有利于对本项目融资本息的偿付。

抵质押措施：

7亿元应收账款质押

担保措施：

第一担保人：江苏瀚瑞简介
      一股东是镇江市国有资产管理委员会，是镇江经济技术开发区建设主体，是A股深圳中小板上市公司大港股份（股票代码：002077.SZ）最终控制人。
      截至2015年3月31日，公司合并总资产为762.59亿元，净资产254.32亿元，资产负债率为66.65%；2015年1-3月，营业收入为33168.57万元，净利润8682.36万元。
      公司于2009年12月18日发行了7年期14亿元企业债（简称“09镇江新区债”，代码：0980178）， 2014年12月18日公司可行使赎回权，票面利率6.5%，2014年债券主体评级为AA。
      公司于2012年3月1日发行了7年期16亿元企业债（简称“12镇江新区债”，代码：122731），票面利率8.16%，2015年3月1日开始还本3.2亿元，2014年债券主体评级为AA。
      公司于2014年6月18日发行了5年期10亿元第一期中期票据（简称“14镇江新区MTN001”），票面利率7.15%，2014年债券主体评级为AA。