长安信托-宏烨实业应收账款买入返售集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.47分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.22分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为7.1分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较高。担保措施的评分为5.46分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.47分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.97 分； >=300万：4.27分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.47，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.97，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.27，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：宏烨实业
重庆宏烨实业集团有限公司前身为重庆市荣昌县宏烨实业开发有限公司，1994年10月成立。2013年12月更名为重庆宏烨实业集团有限公司，为荣昌县四大重点国有集团企业之一，主要作为地方政府重要投融资主体和国有资产经营实体公司。
截至2015年4月末，公司资产规模为37.36亿元，相比2014年末增长3.07%，增长较为稳健。负债总额为19.74亿元，资产负债率为52.83%。流劢比率、速劢比率和资产负债率分别为2.20、2.20，资产流劢性较好。

还款来源：

资金投向:
      用于投资重庆宏烨实业集团有限公司（以下简称“宏烨实业”）持有的对荣昌工业园区管理委员会2.60亿元应收账款，宏烨实业将所获信托资金用于荣昌县广顺街道统建安置房建设工程项目，建设内容包括场地平整，安置房、配套商业用房、配套公共服务用房、地下车库建设，配套绿化、管网等基础设施工程；项目总投资28,600万元，其中自筹资金8,600万元，占总投资30.07%，符合自有资金投入要求；项目已开工建设。信托期限内，由宏烨实业按期回购上述应收账款。
      第一还款来源：重庆宏烨实业集团有限公司经营收入及自身现金流
      宏烨实业还款来源主要为其经营性收入，包括土地出让收入返还、园区税收返还、厂房租金收入等，预计公司2015-2017年现金净流入分别为6.99亿元、5.07亿元及2.23亿元。
第二还款来源：持有的对荣昌工业园区管理委员会2.60亿元应收账款 ，债务方为地方政府,当地政府上一年度一般预算财政收入为22.13亿元。
荣昌区简介
      荣昌区地处四川、重庆两地接壤处，是成渝经济区的中心地带,属于“一心、四带、五区”中的“成渝城镇产业聚合带”。截至2014年底，荣昌区幅员面积1079平方公里；常住人口为68.57万人。为“全国绿化模范县”，获得过“全国科技进步考核先进县”、“全国县域经济科学发展特色县”、“全国家庭教育工作示范县”的荣誉称号。荣昌区重点发展"生物医药、装备制造、电子信息、农副产品深加工及其它类工业五大产业。2014年实现GDP300亿元、一般预算收入22.14亿元，在重庆市（下辖38个行政区县，含主城区）的排名中，GDP和一般预算收入均排名第19位。

用款项目
      用款项目是荣昌区广顺街道统建安置房建设工程项目，主要包括场地平整，安置房、配套商业用房、配套公共服务用房、地下车库建设，配套绿化、管网等基础设施工程。总投28,600万元，其中自筹资金8,600万元，占总投资30.07%。
      项目收入来源为政府对安置房定向回购。在信托期内，政府回购资金共计32,000万元，2016年支付回购资金12,000万元，2017年支付回购资金20,000万元。。项已完成目前期的勘察、设计、招标等工作，正在主体施工，预计2016年3月底，完成竣工验收工作。

抵质押措施：

【宏烨实业】与荣昌工业园区管委会签订《债权债务确讣函》；长安信托、【宏烨实业】、荣昌工业园区管委会三方签订《应收账款转让及回购协议》，确讣应收账款的真实存在，且荣昌工业园区管委会为长安信托的直接债务人。若【宏烨实业】在信托期限届满前未按期回购，长安信托可直接向荣昌工业园区管委会进行追偿。

担保措施：

第一担保方：重庆市兴荣控股集团有限公司
成立于2005年11月，注册资本115,000万元（荣昌县人民政府全额出资成立的国有独资公司），主要进行荣昌区国有资产经营、基础设施建设、土地整理开发等业务。2012年4月发行8亿元的市政项目建设债，发行主体长期信用评级AA-级，评级展望为稳定。公司主要职能为负责荣昌城市基础设施项目和其他政府重点项目建设，其主体业务包括城市基础设施建设、土地整治、国有资产经营收入及其他收入。
截至2015年6月，公司资产规模为165.33亿元，负债总额为106.62亿元，资产负债率为64.49%。公司融资能力较强，融资渠道覆盖商业银行、政策性银行、债券、资产管理公司、租赁公司、信托公司等多种金融机构。收入结构非常稳定，未来将会创造长期正现金流。