湖南信托-江苏开源应收账款转让集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.99分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率很低。融资主体评分为7.67分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入一般，年利润适中。还款来源评分为7.54分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率适中。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.6分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.99分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.39 分； >=300万：5.79分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.99，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.39，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.79，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：江苏开源投资发展有限公司
江苏开源成立于2003年10月，由江苏阜宁县经济开发区管理委员会出资组建，逐步增资至11,000万元，江苏省阜宁经济开发区管理委员会出资11,000万元，占比100%。公司主要负责阜宁县阜宁经济开发区区域内房产开发经营、地产开发经营，同时经营本县开发区内基础设施建设投资运作管理服务，招商中介服务。
截止2015年2月28日，江苏开源投资发展有限公司总资产36.35亿元，总负债7.09亿元，所有者权益29.25亿元。资产负债率19.51%。

还款来源：

资金投向:
      用于阜宁经济开发区南苑小区工程项目、海鑫小区工程项目和高新技术园区路网建设工程项目的未付工程款。
第一还款来源：阜宁经济开发区管委会项目回购款
      根据江苏阜宁经济开发区管理委员会与江苏开源签署的《江苏省阜宁经济开发区投资建设南苑农民集中居住区项目回购协议》，项目采用BT模式，回购期限自本合同项下全部工程竣工验收通过并办理移交手续之日起三年内回购完毕。还款来源有保障。
应收账款项目情况分析
      本次江苏开源2.7亿元应收账款转让集合信托以江苏开源已完工的海鑫农民集中居住区建设项目对阜宁县开发区管理委员会的3.5亿元应收账款作为应收账款标的。
      本次江苏开源应收账款转让集合信托计划，将由江苏开源与阜宁经济开发区管理委员会签订《债权债务确认协议》，对各批次用款项目对应的应收账款金额及支付时点进行确认。其中三个批次用款项目对应的应收账款总金额将不少于35,000万元，同时，各笔应收账款支付时点将与各个信托计划期限相匹配。
第二还款来源：企业名下的土地出让收入和营业收入
      （1）财政补贴；按照阜宁县县长会办纪要，阜宁县开发区财政收入地方留存部分50%作为补贴划入江苏开源投资发展有限公司，结合实际情况，每年约为 8,000万元。
      （2）商业用地出让收入；江苏开源投资发展有限公司近期可调控使用土地1200亩左右，市价约为17亿元左右。按照阜宁县县委县政府和阜宁县开发区管委会的区域规划，近两年将会推出三到五块商业用地，按目前市场价来测算预估收入将为80,000万元左右。
      （3）阜宁县经济开发区园区内企业土地款收入及建筑规费；按照阜宁县县长会办纪要，园区内的工业用地出让收入和建筑规费作为我公司收入，每年预计收入为3,000万元。
      （4）厂房出租；江苏开源投资发展有限公司的修建的厂房，每年出租收入约为300万元左右。
      （5）工程建筑管理收入；江苏开源投资发展有限公司全资子公司的江苏开源建筑管理有限公司每年的管理费收入约为500万元。
      （6）担保业务收入；江苏开源投资发展有限公司全资子公司的阜宁县中小企业信用担保有限公司每年的担保费收入约为1,200万元左右。
      （7）投资收益；江苏开源投资发展有限公司参股的江苏神山风电设备制造有限公司、江苏黄河药业股份有限公司和江苏阜宁港投资发展有限公司等每年的投资收益约为1,000万元左右。

抵质押措施：

3.5亿元应收账款质押

担保措施：

第一担保方：江苏省阜宁县江苏海鑫新能源发展有限公司
      江苏海鑫新能源发展有限公司成立于2011年10月，是由阜宁县国有资产投资经营有限责任公司、江苏开源投资发展有限公司、阜宁县自来水公司共同出资组建，初始注册资本为10000万元，后逐步增资至61637.15万元，其中阜宁县国有资产投资经营有限责任公司出资57137.15万元，占比92.70%；江苏开源投资发展有限公司出资3000万元，占比4.87%；阜宁县自来水公司出资1500万元，占比2.43%。公司主要负责江苏省阜宁富士康产业园管委会区域内房产开发经营、地产开发经营，同时经营新能源产品（太阳能电池组件）生产、销售，新能源技术研发、转让、服务，投资与资产管理等业务。
      截止2014年12月底，江苏海鑫新能源发展有限公司总资产22.16亿元，所有者权益8.99亿元，负债13.17亿元。
第二担保方：（二）阜宁县城市投资发展有限责任公司
      担保人阜宁县城市投资发展有限责任公司资信等级AA，截止2014年12月末，公司总资产82.67亿元，总负债28.16亿元，所有者权益54.51亿元，资产负债率34.05%，流动比率3.76，公司资产负债结构还是比较合理，负债水平不高。2014年1-12月公司实现销售收入4.05亿元，利润总额1.17亿元，净利润1.17亿元。截至2014年末公司合并资产负债表显示：公司总资产97.38亿元，公司所有者权益58.80亿元，负债合计38.58亿元，公司2014年1-12月份实现销售收入4.05亿元，公司净利润1.06亿元。