长江财富-长春城开系列专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.86分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率很高。融资主体评分为5.28分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产很高，资产负债率较低。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为9分，担保措施非常强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.86分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.86 分； >=300万：5.06分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.86，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.86，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.06，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

借款人：长春城开
公司成立于1999年9月，注册资本65.4687亿元，是长春市最大城市基础设施建设主体。截至2014年6月30日，公司总资产595.05亿元，净资产177.64亿元，资产负债率70.15%；2014年1-6月，实现收入3.92亿元。
公司于2009年3月9日发行了12亿元为期7年企业债，将于2016年3月9日到期，2014年6月，大公国际评估，主体评级AA+。

还款来源：

资金投向:
向长春城市开发（集团）有限公司（以下简称“长春城开”）发放委托贷款，资金用于长春市景阳大路西延长线与西四环路立交桥工程开发建设及补充长春城开营运资金。
第一还款来源：融资主体长春城开综合收入
长春城开2014年实现营业收入19.5亿元，工程建设是公司业务的主要构成，同时公司将其账面价值33.03亿元管网资产使用权出租给长春市人民政。府，

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：长发控股
      长发控股作为未来长春市市级重点金融控股平台，是长春市最大的三家市级平台公司的控股股东，其中持股长春城开（融资主体）51.68%（主体评级AA+）、持股长春城投（担保主体二）49.02%（主体评级AA+）、持股长春润德投资100%（主体评级AA+）。
      截至2014年底，长发控股合并总资产2090.78亿元，合并总负债944.42亿元，资产负债率仅45.17%。

第二家担保方为：长春城投 长春城投成立于2011年12月，注册资本金51亿元。公司在资产注入等方面获得了长春市政府的大力支持，目前已获得市政府无偿划拨的储备土地3125.66亩，其中其他商服用地1999.34亩、商务金融用地1126.32亩，账面金额共计145.74亿元，且上述划拨土地均已办理土地使用权证；公司将对土地进行整理出让，预计出让时间在2015年前后。此外，2013年长春市财政局将账面价值106.87亿元的排水管网资产和账面价值203.06亿元的市政道路资产划拨入公司。
      截至2014年6月底，长春城投合并总资产800.7716亿元；公司资产负债率维持在较低水平为37.55%。2014 年公司实现营业收入33.129亿元、净利润8.11亿元；2013年全年实现营业收入24亿元、净利润5.24亿元