西藏同信证券同心-成都阿坝工业园1号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.07分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8.05分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为8.37分，还款来源非常有保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为5.21亿元，抵押物所在地为其他地区乡镇，地理位置比较差。抵质押措施的评分为3.59分，抵质押物不够充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.07分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.87 分； >=300万：5.77分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.07，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.87，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.77，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方:成阿实业
四川成阿发展实业有限公司成立于2009年5月25日，注册资本4亿元，
截至2013年12月31日，融资人资产总额为90.01亿元，负债总额为39.87亿元，所有者权益为50.14亿元；2013年度，公司实现营业收入9.31亿元，归属于母公司所有者的净利润2.53亿元。

还款来源：

资金投向:
      投向于万向信托为本项目设立的集合资金信托计划《万向信托-同心成都-阿坝工业园1号集合资金信托计划》，用于向四川成阿发展实业有限公司（以下简称“成阿实业”或“融资人”）发放信托贷款，贷款资金最终将用于成都-阿坝工业园区二期安置房项目（以下简称“工业园安置房项目”）建设。
第一还款来源：安置房项目代建回购款
      截止2014年8月初，成阿工业园二期安置房项目完工度约85%，成阿实业因代建该项目，享有对金堂县财政局3.72亿元应收账款，金堂县财政局出具《债权债务确认函》对项目的应收款形成及支付义务进行确认，该笔应收账款账龄均在1年、1-2年内，将于2014年至2015年到期，将作为本项目主要还款来源，并为本项目提供质押。
      根据《BT协议》及其《补充协议》，每年的回购价款包括该年确认的建设投资额及投资回报，投资回报率为8%。依此计算，成阿工业园二期安置房项目回购价款总额为203,855.4万元，由项目发起人分期支付。
金堂县财政分析
      随着经济的快速发展，金堂县财政收入稳步增长。2013 年，金堂县实现一般预算收入190,129 万元。从一般预算收入构成来看， 2013年税收收入占一般预算收入的比重分别为74.80%，反映了金堂县财政收入质量较好。2013年金堂县收到的上级补助收入达到149,036万元，对金堂县财政实力的提高作用明显。

第二还款来源：成阿实业自身经营现金流
      根据本报告“第二部分融资主体评价”，2011-2013 年融资人的营业收入分别为4.21 亿元、8.73 亿元、9.31亿元，净利润分别为1.49 亿元、1.53 亿元、2.55亿元，收入和盈利情况良好，显示出融资人稳健的经营能力。随着业务的开展，融资人收入和利润有望逐年提高。