光大兴陇-龙腾川渝2号-成都龙泉驿国投成大C区集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.16分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率适中。融资主体评分为8.59分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为BT项目回购承诺，回购款金额比较充足，回购方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.46分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.81分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.16分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.66 分； >=300万：6.26分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.16，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.66，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.26，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：龙泉驿国投
融资方“龙泉驿国投”注册资金10亿元，截止2014年12月，总资产435.9 亿元，净资产为209.24亿元，资产负债率为52%。已获准发行公司债券不超过20 亿元，并取得AA级的主体及债券信用评级。

还款来源：

资金投向:
      受让成都市龙泉驿区国有资产投资经营有限公司对龙泉驿区政府的4.81亿元应收账，补充龙泉驿国投日常营运资金

第一还款来源为：龙泉驿区政府按照相关合同约定向我公司支付应收账款
      应收账款的金额为4.81亿元，回购方为地方政府,当地政府上一年度一般预算财政收入为58.4亿元。

债务人：龙泉驿区简介
      龙泉驿区位于成都市东部，为成都市10个市辖区之一（包含高新区），成都市东部副中心、是国务院批准的成都市城市向东发展主体区域、成都经济技术开发区（国家级）所在地。素有“四时花不断，八节佳果香”之美誉，是国务院正式命名的“中国水蜜桃之乡”。
      龙泉驿区的财政收入结构比较健康，地方财政收入占比较高，对上级转移支付的依赖程度较低。2012年至2014年，一般预算收入分别为40.02亿元、49.17亿元和58.44亿元，占地方本级财政收入比重分别为47.90%、48.75%、52.40%，整体呈现向上增长的趋势。

应收账款项目情况
      根据成都市龙泉驿区发展改革和经济局龙发改审批[2010]359号文件《关于成都大学二期拆迁安置房项目可行性研究报告的批复》，龙泉驿国投获批实施成大二期安置房项目，根据尽调团队的了解，成都大学二期拆迁安置房项目C区（即本次应收账款主债权对应的建设项目）实际开工建设时间为2013年年底。我部取得的2015年3月成都大学二期拆迁安置房项目C区一标段、二标段进度形象确认单显示，截至2015年3月25日，2#楼、3#楼砖砌体及构造柱全部完成、1#、2#、3#、4#、7#楼商铺以上砖砌体及构造柱完成，5#、6#楼砖砌体完成。
      龙泉驿国投尚未就成大C区安居房项目与龙泉驿区政府签订《委托代建协议》。根据我部尽调团队与融资人和当地政府的沟通，龙泉驿国投已多次进行应收账款转让融资，龙泉驿区政府可在我司评审会过会后，根据评审会批复的金额、成本、期限等要素与龙泉驿国投签署《委托代建协议》。我司可以该协议的签署作为信托计划发行的前提条件之一。我部认为，该代建协议中应明确成大C区项目回购单价为5000元/平米，回购面积96233平方米，回购总价款合计481,165,000.00元。
      《委托代建协议》中将规定，回购价款包括项目建设成本以及项目建设期的管理费用，其中项目建设成本于项目完工后支付，建设期管理费用于每自然季度末月20日支付，支付金额为1000万元。建设成本及管理费用总额不超过4.81亿元。截至本报告完成之日，成大C区项目主体工程已基本完工，未来将继续进行外保温层、地下室、内墙抹灰等工作。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一家担保方：成都经济技术开发区建设发展有限公司
成都经济技术开发区建设发展有限公司成立于2000年6月12日，注册资本人民币6.88亿元，是由成都经济技术开发区管理委员会以及成都市城市发展东移开发建设有限公司共同出资成立的。经开建发公司属于未调出名单、现金流全覆盖的政府融资平台。
截止2014年12月31日，担保方的净资产为234.86亿元,资产负债率为46.94%。