大业信托-花园水城债权集合资金信托计划（24个月）︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.8分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很低。融资主体评分为6.86分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额不够充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.56分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为8.32亿元，抵押物所在地为其他地区乡镇，地理位置比较差。抵质押措施的评分为5.84分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。第2家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为7.17分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.8分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.1 分； >=300万：5.8分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.8，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.1，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.8，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人：四川花园水城城发
      公司成立于2013年11月，注册资本5亿元，是金堂县国有资产管理委员会办公室的全资子公司；增资后注册资本为7亿元，主要从事城市开发、建设、产业开发，投融资及资产管理等经营业务。
      截止2015年2月28日，公司总资产20.44亿元，净资产17.01亿元，资产负债率16.78%。
      公司在建主要项目有：金堂客运站综合体项目、赵镇三角洲市场开发项目以及郊山棚户区改造项目（代建项目），主要情况如下：

还款来源：

资金投向:
      受让四川花园水城城乡产业发展投资开发有限责任公司（以下简称“四川花园水城城发”）合法享有的对四川成阿发展实业有限公司（以下简称“成阿实业”）2.5亿元债权，经债务重组后变为对成都市金堂县财政局2.5亿元债权，资金用于成都市金堂县的三星车站一期项目的开发建设。

第一还款来源：成都市金堂县财政局对2.5亿元应收账款的回款
债务人-金堂县
      金堂县位列2013年全国西部百强县第79位，是四川四大经济重镇之一。金堂县下辖两个省级开发区：“成都―阿坝工业园区”和“四川金堂工业园区”，园区着力打造千亿级的节能环保产业集群，建设全国一流的新兴产业示范基地。
      2014年，金堂县实现GDP 252.1亿元，增长10.3%；地方公共财政收入16.99亿元，增长20.71%；固定资产投资288亿元，增长14.9%；社会消费品零售总额59.5亿元，增长11%；预计（下同）城镇居民人均可支配收入25690元，增长10.5%；农民人均纯收入12110元，增长13.5%。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
      四川花园水城城发以其持有的分别位于成都市：
      （1）金堂县三星镇天灯村的两宗地块（土地证号：三星国用（2015）第005、006号）；
      （2）金堂县三星镇川福号村地块（土地证号：三星国用（2015）第007号）；
      （3）金堂县淮口镇洲城村地块（土地证号：金堂国用（2013）第15091号）；
      （4）金堂县赵镇桐梓园村地块（土地证号：金堂国用（2013）第15096号）的土地使用权提供抵押担保，五宗抵押土地使用权面积合计为330,080.94平方米，抵押协议价值合计8,3200万元，抵押率为30.05%。

担保措施：

第一担保人：成阿实业简介
      公司成立于2009年5月，注册资本4亿元，股东有阿坝藏族羌族自治州国有资产管理公司（持股40%）和金堂国投（持股60%），实际控制人是成都市政府，主要负责“成都-阿坝工业园区”（已累计引进杭州士兰、康力电梯、西门子（世界500强）等项目93个，协议总投资220.7亿元，协议占地9467亩；预计全面达产后税收16亿元/年，收入411.3亿元/年）开发建设、经营管理等。
      截至2014年12月31日，公司合并总资产101.65亿元，净资产51.65亿元，资产负债率49.19%。2014年1-12月，公司实现营业收入7.60亿元，净利润1.13亿元。
      公司于2013年9月12日发行了7年期8亿元企业债（简称“13成阿债”，代码：1380272），票面利率为7.18%，于2016年9月12日开始还款1.6亿元，2014年债券主体评级AA-。

第二担保人：金堂国投
      公司成立于2000年12月，注册资本8000万元，是金堂县国有资产管理办公室的全资子公司；主要负责金堂县行政事业单位的国有资产的统一经营管理等业务。
      截至2014年12月31日，公司总资产79.04亿元，净资产47.73亿元，资产负债率39.62%。