华鑫信托-裕鑫2号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为5.95分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6.035亿元，抵押物所在地为其他地区乡镇，地理位置比较差。抵质押措施的评分为2.03分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.06分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.49分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.99 分； >=300万：6.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.49，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.99，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.49，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资人--新益州城建
      公司注册资本24亿元，由成都市郫县国资委100%控股，主营郫县新益州新城（富士康生活配套区）基础设施建设。
      截至2014年9月30日，公司总资产169.15亿元，净资产114.05亿元，资产负债率32.57%；2014年1-9月，实现收入14.70亿元，净利润0.76亿元。
      截至2014年9月，公司对手金融机构借款共计50.23亿元，担保余额7.5亿元。

还款来源：

资金投向:
      募集资金用于受让成都市新益州城市建设发展有限公司（以下称“新益州城建”）对四川省成都市郫县人民政府的5.145 亿元的应收账款债权。第一还款来源：郫县人民政府对5.145 亿元应收款债权的回购。
   债务人-郫县
      郫县位于成都市西北近郊，东靠金牛区，西连都江堰市，距离成都机场不足 50 公里，是成都市的卫星城；辖15个镇，面积437.5平方公里，户籍人口52.6万人，位列2014年中国百强县第72位。
      2014年，郫县实现 GDP 393亿元，增长9%；地方公共财政预算收入40.3亿元，增长14.2%；固定资产投资321亿元，增长4.2%；城镇居民人均可支配收入30445元，增长10%；农民人均纯收入15870元，增长12.3%。
      2013年，郫县实现 GDP 360亿元，全口径财政总收入100.41亿元，其中地方公共财政预算收入35.7亿元。
      截至2013年12月31日，郫县总债务50.57亿元，财政债务率为66.54%，负债率14.04%。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
成都市润宏投资有限公司将位于郫县的土地使用权（明细如下）提供抵押担保。拟抵押土地经北京金开资产评估公司评估，评估价值为60350.99万元（已经扣除了25%的上缴政府土地出让收益），以本次借款3亿元计算，抵押率49.71%。

担保措施：

第一担保人：郫县国投简介
      公司注册资本11亿元，唯一股东是成都市郫县国资委，主营成都市郫县政府国有资产经营管理及资本运作。
      截至2013年12月31日，公司总资产167.25亿元，净资产96.66亿元，资产负债率42.21%；2013年1-12月，公司实现经营业务收入77035.36万元，净利润39309.71万元；2011-2013年，公司经营净现金流分别为：-10.29亿元、13717.46万元和8823.01万元。
      查询央行征信系统，截至2014年10月16日，公司贷款余额320460万元（其中短期贷款5.35亿元），保证担保余额5.79亿元。 2013年10月15日，公司发行了7年期10亿元企业债，票面利率7.25%，2014年主体信用评级为AA。