中粮信托-重庆物流应收账款财产权项目︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.87分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较高。融资主体评分为4.66分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为4.69分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为5.06分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为5.87分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.07 分； >=300万：4.37分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.87，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.07，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.37，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人――重庆公路物流基地建设有限公司
重庆公路物流基地建设有限公司（简称：重庆物流）成立于2010年3月9日，注册资本人民币3亿元，是由重庆市巴南区财政局出资设立的企业。企业性质为国有独资公司，主营业务为公路物流基地建设项目、城市基础设施建设项目的投资及相关建设项目的管理，仓储服务（不含危险品），房地产开发、物业管理（凭资质证书执业），物流管理信息咨询服务。重庆物流已调出平台，是银监会已认定的整改为一般公司类。2014年成功发行PPN10亿元，中诚信国际评级有限责任公司授予主体评级AA.目前正在筹备发行企业债。
截至2014年6月，重庆物流资产总额为809,268.04万元，负债总额为507,661.00万元，净资产（不含少数股东权益）为301,526.9万元。资产雄厚，负债率表现良好；流动比率为2.44，速动比率为1.37，综合来看，偿债能力优秀。公司整体负债水平较低，资产对负债的保障力度较高。

还款来源：

第一还款来源-地方政府偿还7亿元应收账款
      委托人重庆物流将其对地方政府的7亿元应收账款信托给中粮信托，成立应收账款信托。
债务人――重庆市巴南区人民政府
      巴南区位于重庆主城南部，属主城九区之一，距重庆机场45公里、重庆火车站22公里、重庆港口23 公里，长江流经境内60余公里，有544平方公里属重庆一小时经济圈核心层，占整个核心层范围的五分之一。
      2013年，重庆市巴南区GDP465.9亿元，人均GDP48,924元，在全市38个区县中排名第十位。2013年，全区实现地方财政总收入90.71亿元，其中公共财政预算收入40.70亿元，同比增长20.8%，增幅居主城区第一位；税收收入为21.3亿元，同比增长20.1%，增幅居主城区第二位。公共财政预算支出68.9亿元，同比增长24.7%。

第二还款来源融资方经营性收入
      如政府不履行偿债义务，则由融资人购买受益人持有的信托受益权。截止2013年12月，重庆公路物流主营业收入158,558.24万元，净利润3,028.19万元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方――重庆市渝兴建设投资有限公司
重庆市渝兴建设投资有限公司（简称：渝兴建设）成立于2001年2月，注册资本3.83亿元，是巴南区资产规模最大的平台公司，长期主体信用评级为AA，也是截至目前巴南区唯一一家发行了企业债的平台公司，曾先后在2010年、2012年公开发行企业债券，募集金额分别为5亿元、12亿元，期限均为7年。
截至2013年末，公司总资产197.20亿元，总负债97.06亿元，负债率51.07%，净利润2.91亿元，公司财务实力雄厚，资产负债率较低。