方正东亚-宁乡发展集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.43分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很低。处于实际控制地位的母公司净资产一般，资产负债率较低，处于实际控制地位的母公司为此次融资提供担保。融资主体及其处于实际控制地位的母公司评分为8.37分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为BT项目回购承诺，回购款金额比较充足，回购方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.21分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为2.1亿元，抵押物所在地为百强县（含百强县级市）城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为0.52分，抵质押物不够充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.43分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.23 分； >=300万：5.73分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.43，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.23，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.73，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人--宁乡发展
宁乡发展由宁乡城投、国开发展湖南“两型”元鼎基金企业与长沙玉兴实业有限公司共同出资于2012年成立，公司注册资本22000万元，控股股东为宁乡城投。主要经营范围为城市基础设施建设投资、房地产开发经营、土地开发等。
截至2014年8月31 日,公司资产总额达32.4亿元,净资产25.3亿元,资产规模上升较快，公司主要资产集中在存货和其他应收款，主要负债为长期借款。2013年实现营业收入7933万元,营业利润2537万元,净利润1902万元。

还款来源：

第一还款来源为BT项目回购承诺
      合同债权-- 宁乡发展与宁乡县人民政府签署了《委托建设项目回购协议》，将沩水河（汽车桥至溜子洲大桥）综合治理项目委托宁乡发展代建。根据回购协议约定，合同总价款5.3亿元，项目竣工验收后，宁乡县人民政府在2016年底之前支付全部回购款。预计项目在信托期限内的回款可覆盖信托本金及收益。
区域概况
      宁乡县地处湘中东北部、湖南“五区一廊”金三角地带，是长沙通往湘中、湘北之要冲，具有良好的区位优势和便捷的交通条件，处于长株潭金三角、武陵源、洞庭湖三大旅游圈连接地带，东连古城长沙，西屏张家界国家森林公园，南接韶山名人故里，北望浩淼八百里洞庭。交通发达，县城距长沙黄花国际机场60公里，石长铁路、长常高速公路、319国道横贯东西，洛湛铁路连通南北，四条省道贯穿县境，构成了宁乡四通八达的交通网络。
      2013年，宁乡县全年实现GDP835.05亿元，县域经济基本竞争力位居全国百强第56位，中部第3位。财政总收入48.38亿元，其中，县本级一般预算收入30.68亿元，同比增长25.28%，财政实力较为雄厚。

抵质押措施：

第一抵押物：房产抵押
融资人宁乡发展提供位于宁乡县玉潭镇二环路房产做抵押，根据上海城市房地产估价有限公司出具的评估报告，抵押物价值2.11亿元，对应本次募集1.2亿元的信托资金规模，控制抵押率在60%以内。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：宁乡城投
      宁乡城投是宁乡县委、县政府批准成立的国有独资公司，是融资公司的控股母公司，成立于2000年8月，注册资本20000万元，代表政府经营管理城市建设资金和国有城建资产，是城建项目的投融资主体、代表政府垄断开发经营县城规划范围内土地的经济实体和一句现代企业制度运作的企业法人。
      2011年-2013年公司总资产为69.40亿、83.78亿、105.88亿，资产规模较大且稳步增加。近3年资产负债率为47.13%、50.87%、47.21%，公司财务结构较为稳健，有良好的偿债能力。经营收入一直保持高水平，净利润分别为1.40亿、1.46亿、1.91亿，净利润长期维持高水平，体现了企业持续的盈利能力和稳定的成长性。
      宁乡城投于2015年发行公司债券：2015年宁乡县城市建设投资集团有限公司公司债券（简称“15宁乡城建债”），总规模13亿元，期限7年。经东方金诚国际信用评估有限公司评估，保证人主体信用评级为AA级。