中泰信托-瑞泰1号江苏连云港灌云县应收账款投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.44分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.13分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入适中，年利润较高。还款来源评分为9分，还款来源非常有保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为2.01亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为2.2分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很高。担保措施的评分为2.8分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.44分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.94 分； >=300万：6.44分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.44，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.94，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.44，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资人--中瑞路桥
       公司成立于1998年2月9日，注册资本30088万元，具有公路工程施工总承包一级、公路路面工程专业承包一级、公路路基工程专业承包一级、公路交通工程专业承包交通安全设施分项、公路养护工程专业承包二级、市政公用工程施工总承包一级等资质。
       截至2014年6月30日，公司总资产27.91亿元，净资产12.50亿元，资产负债率55.21%；2014年1-6月，实现收入7.51亿元，净利润6916.94万元。
       经查询人行征信系统，截至2014年7月15日，公司未结清贷款余额58740.80万元，票据贴现245.00万元，银行承兑汇票55695.00万元，信用证1500万元，包涵3669.27万元，共计119,850.07万元；对外担保总额为6.3亿元。

还款来源：

第一还款来源：江苏省连云港市灌云县交通局对15168万元应收账款的回款。
债务人连云港市灌云县简介
       灌云县处江苏省东北部，连云港与宿迁之间，隶属江苏省连云港市，东部濒临黄海，与朝鲜、韩国、日本等地区相望；面积1542.73平方公里，总人口102.01万（2012年数据）；拥有船舶制造、精细化工、装备制造、金属材料、轻工纺织、清洁能源等六大主导产业。
       2013年，灌云县实现GDP 249.92亿元，公共财政预算收入30.88亿元。
       截至2013年12月31日，灌云县政府债务余额39亿元，政府可支配财力80.41亿元，债务率48.50%，负债率15.60%。

第二还款来源：信托到期，由中瑞路桥对中泰信托受让的应收账款进行溢价回购；
       2014年1-6月，实现收入7.51亿元，净利润6916.94万元。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
       江苏全泰交通工程有限公司以其持有的土地编号为灌国用（2013）第770号、灌国用（2013）第1080号的国有土地使用权提供抵押担保。
       注：针对本次拟抵押的“灌国用（2012）第285号”土地因遗失而由灌云县国土局换发成“灌国用（2013）第770号”土地权属证书，我司也取得了“灌国用（2013）第770号”土地权属证书及国土局关于285号土地证由于遗失从而换发为770号土地证的查询结果。
       抵押土地估值2.01亿元，以本次借款1.2亿元计算，抵押率59.70%
无质押措施。

担保措施：

第一担保方―江苏全泰交通工程有限公司
江苏全泰交通工程有限公司为业主灌云县交通局下属企业，为承担本县公路、桥梁工程施工的国有企业。此次为配合中瑞路桥融资，以其合法持有的两块国有土地使用权为本信托提供担保。江苏全泰交通工程有限公司经营范围：公路工程施工总承包（二级），混凝土预制构件专业承包（二级），桥梁工程专业承包（二级），公路路面工程专业承包（二级），公路路基工程专业承包（二级），公路养护，交通运输，工程原料供应，交通标志、标线生产施工，机械租赁。

第二担保方：实际控制人担保

中瑞路桥实际控制人葛忠提供连带责任担保。