爱建信托-盐城现代物流园应收账款融资集合资金信托计划（19个月）︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.25分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.22分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.71分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。担保措施的评分为4.32分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.25分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.25 分； >=300万：4.75分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.25，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.25，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.75，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方简介：
盐城市现代物流园区成立于2005年7月，为便于发展现代物流园区，配套成立了盐城市现代物流园开发有限公司，下辖七个集团公司。目前自建的都市工业园区、仓储中心和信息平台区等年收入超亿元，即将自建的公路港项目占地1000亩，首期开发600亩；专门规划外资工业园：有汉阳电子等韩资企业，年纳税2,000万元。盐城市政府专门针对现代物流制定税收优惠政策，新增部分财力全额返还，每年累计近亿元财力，其主营业务主要为：市政公用工程施工；普通货物仓储；普通货物配载；房屋租赁；物流信息咨询服务；建材、水卫器材、金属材料（国家有专项审批的项目除外）等。截止2014年10月31日公司总资产约21.69亿元，净资产约13.18亿元，资产负债率39%，年营业收入6.81亿元，净利润0.69亿元。

还款来源：

第一还款来源:
亭湖区财政对现代物流园公司建设公路港项目和物流园平台项目偿付的应收账款2.49亿元。
亭湖区财政：
2013年亭湖区实现地方财政收入合计57.10亿元，其中一般预算收入32.81亿元，财政支出总计38.71亿元，其中一般预算支出29.76亿元、基金预算支出8.95亿元。总体来说，亭湖区财政当年一般预算收支较平衡。根据过去三年财政数据推算，未来每年以5%的增长速度预计未来三年地方财政收入合计约为190亿元左右。同时根据未来三年财政还款计划，预计未来三年总计还款金额约为22.86亿元，加上本次融资本金及利息约为2.5亿元，综合偿债率约为13.34%。亭湖区政府财政具有较强的支付能力，对于本信托到期兑付压力较小，风险可控。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方简介：
盐城市亭湖区公有资产投资经营公司于1993年2月25日由盐城市城区财政局城郊财政管理所组建成立，企业性质为集体所有制。公司是由盐城市亭湖区财政局出资的全民所有制企业，亭湖区财政局是公司的唯一出资人。公司的主营业务收入主要由基础设施建设收入、商品销售收入、金融业务收入以及其他收入构成。2013年末公司总资产约103.97亿元，净资产约39.31亿元，资产负债率61.92%，年营业收入5.86亿元，净利润0.82亿元。
2013年盐城市亭湖区公有资产投资经营公司发行了10亿元企业债券，发行总额：人民币10亿元，债权期限为7年，评级时间为2013年10月。经鹏元资信评估有限公司评定，本次债券的信用评级为AA，公司的主体长期信用评级为AA。