民生信托-淮安盐化股权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

4.41分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险很高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很低。融资主体评分为0.33分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为其他收入来源，还款来源金额为为14.43亿元。还款来源评分为5.05分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.01分，担保措施稍显不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为4.41分，风险评级为风险很高。

风险调整后的收益评分：

<300万：3.41 分； >=300万：3.21分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为4.41，风险很高，适合风险偏好很高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为3.41，收益较低；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为3.21，收益较低。

融资主体信息：

融资方―淮安盐化
淮安盐化是为开发建设“盐化新材料产业园区” 专门设立的项目公司，由淮安市国资委 100%控股，注册资本金 1 亿元。主要经营该园区管委会授权的资产的管理，土地收储及配套开发，建筑、绿化及水电工程等业务。

财务状况
截至2014年5月，淮安盐化总资产为11992万元，其中流动资产为7956万元。资产负债率为16.68%，流动比率3.98。企业流动性高，负债水平低，符合一般项目公司的财务状况。

还款来源：

第一还款来源：淮安盐化经营性收入

污水管网收益 1860 万元／年，热力、燃气管道收益 4600 万元／年，合计 6460 万元／年。预计10年内可实现租金 6.46亿元。

第二还款来源：土地出让金返还
本工业园区中政府配套给土地，出让后返还给融资方。淮安市规定工业用地最低价为每亩 16.8 万元，淮安盐化新材料产业园区最低价为每亩 18.8万元，因此预计土地最低收益为14.43 亿元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方―淮安市水利资产经营有限公司
淮安水利资是淮安市人民政府 100%控股的国有独资企业。成立于 2002 年9 月，注册资本金81.09亿元，下辖3 个全资子公司和 3个控股子公司，主要经营由市政府授权的国有资产、城市基建、水利、绿化工程；公司承接了南水北调淮安段工程，并作为唯一的水利基础设施投资建设主体参与淮安新城建设。在当地水利投资和新城开发领域形成垄断经营优势。

财务状况
2013年末，公司总资产规模 474.55亿元，主营业务收入达 51.13 亿元。此外，还获得政府给予的土地储备及市政建设补贴等共计4.70 亿元。公司资产负债率43.93% ，流动比率和速动比率分别为2.55倍和 0.99倍，负债率处于较低水平，总体财务状况良好。截止 2013 年末，公司对外担保余额为 42.73 亿元，担保比率为 16.06%。主要为银行借款担保，担保对象多为国有或国有控股企业。公司长期信用评级为 AA级，信用优良，担保的可信赖程度高。