中信信托-民生13号重庆黔江城投集合信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.6分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为7.24分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为5.26分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.6分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.6分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.6 分； >=300万：5.1分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.6，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.6，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.1，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人-黔江城投
      公司成立于2006年，注册资本26.2亿元，唯一股东为重庆市黔江区国有资产监督管理委员会，是重庆市黔江区市政建设投资主体。
      截止2013年12月31日，公司总资产113.52亿元（其中：流动资产93.75亿元），净资产55.52亿元，资产负债率51%；其中有息负债39.41亿元，有息资产负债率34.98%；2013年1-12月，公司实现主营业务收入82361.46万元，净利润15956.68万元；2011-2013年，公司经营净现金流为28021.17万元、25865.55万元和6274.44万元。
      公司于2012年3月23日发行了7年期9亿元市政建设债（简称“12渝黔江债”，代码：122674），票面利率8.4%，2017年3月23日开始还本，2014年债券主体评级AA。
      公司于2014年6月9日发行了7年期10亿元企业债（简称“14渝黔江债”，代码：124620），票面利率上限8.5%，2014年债券主体评级AA。

还款来源：

第一还款来源为对黔江区政府的应收帐款，应收账款金额为3.3亿元。
债务人黔江区政府简介
      黔江区作为重庆市“一圈两翼”中渝东南一翼的中心及“老少边穷”地区，得到了中央和重庆市政策、项目和资金支持；下辖30个乡镇和街道办事处，面积2400平方公里，常住44.91万人（2013年）。
      2013年，黔江区实现GDP 167.8亿元，财政总收入65.07亿元，其中一般预算收入17.38亿元。
      截止2013年12月31日，黔江区地方政府直接债务2.71亿元，担保债务13.72亿元，债务余额为9.57亿元，债务率14.71%，负债率5.70%。

第二还款来源为经营性收入，融资主体年销售收入为8.236亿元，年利润为1.596亿元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方--重庆鸿业
      公司成立于2003年，注册资本1.2亿元，唯一股东为重庆市黔江区国有资产监督管理委员会，是黔江区第二大投融资平台和发债主体。
      截止2013年12月31日，公司总资产108.70亿元，净资产59.00亿元，资产负债率45.45%；其中有息负债38.66亿元，有息资产负债率35.57%；2013年1-12月，公司实现主营业务收入8.16亿元，利润总额2.99亿元；2011-2013年，公司经营净现金流为1.18亿元、1.72亿元和446.09万元。
      公司于2013年6月3日发行了7年期8亿元市政建设债（简称“13渝鸿业债”，代码：1380212），票面利率6.30%，2014年6月，经鹏元资信评估，债券主体评级AA。